【FOCUS】擴容外資來朝固可期 「股經背離」似顯另類押注

01/03/2019

 

  MSCI周五(1日)一如預期通過A股「三倍入摩」,將於5月、8月、11月分三步將A股的指數權重從現時的5%依次增加至10%、15%、20%。憧憬數千億外資買盤持續湧入,加上「金融是核心競爭力」背書,A股融資餘額周四(28日)錄14連升,直逼8000億大關;單周新開戶人數刷新10個月新高。

 

跟隨一騎絕塵的牛市飛奔,散戶是繼續勇敢直衝,還是擇時及時勒馬?實在是個難題。(資料圖片)

 

  股價飆升對應盈利爆雷不斷,A股與經濟基本面漸行漸遠的矛盾令人困惑。除了MSCI光環下的外資來朝,可能的解釋或是市場正另類押注未來減息和樓市調控全面鬆綁兌現。

 

融資餘額等多項指標顯極端

 

  MSCI公布正式決定前,機構早已開始資金流入的「猜大小」遊戲--於權重增至20%情形下,高盛估600億美元流入;瑞銀估560億美元流入;渣打估500億美元流入;國信估490.3億美元流入;招商基金更估多至1500億美元。除了M記,富時羅素指數、標普道瓊亦將分別於6月、9月將A股納入其全球股票指數體系。

 

  指數巨頭公司齊捧去年表現全球包尾的A股,外資早從去年底就心有靈犀的「愈跌愈買」,今年首2月通過互聯互通的淨買入量即逾1100億人幣,為去年同期的逾兩倍。

 

  外資「明燈」帶貨,散戶不惜借入孖展大增槓桿進場,滬深兩市融資餘額最新直逼8000億大關,新增A股投資者數上周創下10個月新高的31萬戶後,本周料續飆升。

 

  市場的極端亢奮還被另一隻另類指標驗證,被稱作「從不缺席中國的資產泡沫」的全柴動力(滬:600218),年初至今飆升近2倍,遠超2015年股災前夕的90%,日均成交量更比巨頭中石油(滬:601857)高出近50%。

 

與基本面漸行漸遠矛盾未解

 

  外資來朝固然值得期待,但若借鑑南韓、台灣市場入摩後表現,顯示提振效果隨擴容比重提高並非遞增而是遞減;伴隨融資交易於市場成交額佔比正接近其歷史區間上限,暗示此輪實際上由融資交易推動的漲勢或將遭遇強大阻力。

 

  瑞銀證券就稱,A股隨後將進入盤整階段,滬深300指數最近快速上漲讓股價遠遠領先於基本面,後續包括信貸數據增速反彈的持續性等一些短期風險值得關注。由於外資對基本面更為敏感,不能徹底排除在當前宏觀環境下,資金淨流入因企業盈利數據疲軟而暫停的風險。

 

  交銀國際則指,價格不能持續地偏離基本面太遠。如果市場價格已經飆升,但基本面後來卻無法相襯,那麼之後市場價格必然回歸塵世。

 

  不過,眼下的市場除了繼續憧憬外資流入,似正押注減息和樓市全面鬆綁將此輪牛市推向極致。市場利率期貨就顯示,聯儲明年1月減息機率高達15%,央媽跟隨轉鴿或是大概率;而就在周四,內媒爆出恆大「9折賣樓」及碧桂園部門「裁員50%」的消息,樓市全面鬆綁愈來愈似只是時間問題。

 

  跟隨一騎絕塵的牛市飛奔,散戶是繼續勇敢直衝,還是擇時及時勒馬?實在是個難題。

 

   撰文:俞瑾

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