收割投資見豐收 復星國際再撒種子

03/04/2019

  復星國際(00656)早年投資的項目進入豐收期,近兩年成功推動不少的潛力企業上市(見表一)。目前復星手上有大量投資項目有待變現,值得憧憬其再施魔法孵出金蛋,為推動股價提供潛力。

 

 

  復星國際近年主力布局健康、快樂及富足三大生態,並透過投資不同產業公司,壯大自己實力,去年全年新增投資約285億元(人民幣,下同)。待時機成熟,復星又吼準機會推動旗下企業分批上市把資金變現,去年就回籠約171億元。依靠過去數年投資,成長,再變現的方程式,復星系公司的蹤迹已遍布全球多個角落。

 

 

健康產業完美覆蓋

 

  復星的健康生態以旗下復星醫藥(02196)為核心,由仿製藥到創新藥,藥物分銷到醫療器械,醫院服務到健康消費品,基本實現產業全覆蓋。集團的創新藥領域,由復宏漢霖主力發展。復宏漢霖是國內單抗藥物研發領先企業,旗下產品漢利康在國內已獲批上市。復宏漢霖為醫藥界其中一隻獨角獸,去年估值就達到30億美元。復星醫藥去年12月宣布將尋求復宏漢霖在港交所主板上市。一旦成功上市,一筆可觀的投資收益又袋袋平安。

 

  至於醫藥界另一獨角獸,前稱掛號網的微醫,是目前國內最大的移動服務醫療平台。復星醫藥先後在2014年及2015年參與微醫兩輪融資,持有其9.7%股份。雖然微醫的上市計劃一直只聞樓梯響,但上月有消息指微醫將分拆主要業務到科創板上市。微醫最新估值亦料達到55億美元,若成事集團價值將進一步釋放。

 

  藥物分銷方面,復星醫藥透過國藥產業投資有限公司,間接持有國藥控股(01099)32%股份。國藥為國內三大醫藥分銷龍頭,營銷網絡覆蓋全國主要城市,去年上半年收入就達1,475億元。其餘參股的還有在深圳上市的山河藥輔(深︰300452)及漢森制藥(深︰002412),分別持有15%及5.3%股份。前者為國內領先的藥用輔料生產龍頭,為國家高新技術企業。後者則從事中成藥及醫用製劑業務,為國內具有成長潛力的中小型業企。而系內的控股公司復銳醫療科技(01696),則負責醫療器械及美容業務。去年上半年淨利潤就達7,212萬元,按年增長44%,為集團另一收入泉源。

 

  上述業務以外,不得不提集團的健康消費品布局。旗下主要參股項目,為成功在去年11月底上市,國內最大母嬰平台寶寶樹(01761),去年開始扭虧為盈。此外,在上海上市的三元股份(滬︰600429)亦值得留意。三元為國內知名乳制品老品牌之一,復星在2015年注資三元並持有其兩成股份後,三元便開始大展拳腳。去年1月收購法國健康食品老品牌St Hubert,該公司年食品銷量達到3.5萬噸,可以留意兩間公司會否有業務上的合作。

 

休閒業務布局甚廣

 

  快樂生態包括旅遊、時尚及休閒服務,當中旅遊就以復星旅文(01992)為支柱,去年亦開始扭虧為盈。而復星時尚業務,主要以入股有名氣的跨國品牌為軸心。近年不少服裝品牌銷量差強人意,惟復星反而增持各品牌股份。目前集團分別持有法國時尚品牌Lanvin、奧地利絲綢品牌Wolford,及德國快速時尚品牌Tom Tailor約65%、58%及20%股份。這些品牌在外國甚有名氣,而且收入地區主要以歐美國家為主。相信集團亦是看中這點,分散風險之餘,亦有助於復星全球性布局。

 

  其餘休閒業務代表,有持有68%股份的豫園股份(滬︰600655)。該股主要從事包括黃金珠寶,地產及商業城等休閒商旅性質業務。同屬該板塊的還有佔股14%的青島啤酒(00168)、國內休閒滷制品商絕味食品(滬︰603517)、服飾銷售商都市麗人(02298)、從事廣告媒體業務的分眾傳媒(深︰002027)、物流快遞商韵達股份(深︰002120),以及仍未上市,持有6.75%股份的菜鳥網絡。

 

投資偏好科技領域

 

  買復星,就是看好公司管理層眼光,信任其培育優質公司成長的商業模式。為迎接新經濟年代,復星亦正吸納新血,務求打造一支年輕及創新的投資團隊。集團2016年宣布建立全球合夥人制度,並同時公布第一批合夥人名單。其中年齡小於50歲的有12位,最年輕的更只有37歲。目前全球合夥人已超過50位,董事總經理人數超過220人。當中專注於海外及國內市場人數各佔一半,相信集團未來將繼續在全球物色有潛力的初創企業作投資。

 

  復星近年「食過返尋味」,2016年起加大對外投資金額及項目數量。截至去年10月,集團PE及VC項目達到70個,較2015年增加46個。投資領域亦側重於新經濟產業,大數據公司極光,就率先在去年登陸美國納斯達克。而除了上文提到的復宏漢霖外,包括人工智能領域的杏脈科技,手術機械人直觀復星,均被外界看好成為下一上市目標。

 

  復星在公布業務後股價大漲,雖然有大行分別調高及調低其目標價,但在評級上,14間券商均清一色看好給予買入或跑贏大市評級。券商平均目標價為17.48港元,最低價亦有16港元。看好此股者不妨嘗試在本周低位11.7港元買入,上望三成回報即15.2港元,較最低價仍有一定走盞位,止蝕價則可定於前浪底10.3港元。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌

 

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