【FOCUS】中美靚數據難近觀 關注聯儲降息門檻

29/04/2019

 

  中美周末公布的兩項經濟數據齊報捷--內地3月工業企業利潤同比升幅負轉正且錄7個月最高;美國一季度GDP環比折年率增長3.2%,遠勝市場預期的2.3%。侵侵即刻發推「遠超預期(far above expectations)」叫好,但望真些,兩項數據並不如「看上去那麼美」。隨著聯儲將於北京時間周四(5月2日)凌晨公布5月議息聲明,加上Alphabet、Apple等多間巨無霸公司本周將揭盅首季業績,投資者宜預先綁定安全帶。

 

美國一季度GDP環比折年率增長3.2%,遠勝市場預期的2.3%,但望真些,數據並不如「看上去那麼美」。(資料圖片)

 

庫存來源成謎,住宅投資連跌5季

 

  內地3月工業企業利潤,一改首2月下跌14%的頹勢,一躍至同比增長13.9%。表現大翻身,很大因素受2018年3月的低基數(3.1%)及農曆新年效應推動,整個一季度看,工業企業利潤增速錄下跌3.3%,較上季的下跌0.9%續惡化。

 

  同樣無法近距離審視的美國一季度GDP,兩大「功臣」--商品庫存和外貿皆傳遞令人困惑的信息。以對當季GDP增幅貢獻達0.65個百分點的商品庫存為例,數據顯示,其於一季度增加1284億美元,錄2015年第二季以來的最大增幅。

 

  惟倘若沒有本國生產或自外國進口的支持,這些「庫存」來自何處並不明確。較早時公布數據顯示,一季度美國工業產出、進口同比分別減少0.3%、3.7%,與庫存大增可謂背道而馳。

 

  拋開謎一般的庫存數據,一季度消費者支出、企業投資、住宅投資均較上季續放緩,其中,住宅投資更錄連續5季負增長。鑑於此,若扣除庫存、貿易和政府支出,美國首季GDP僅增長1.3%,為2013年第二季以來最低。

 

  美國經濟似表面風光,更令市場倍加關注快將揭盅的Alphabet、Apple等多間巨無霸公司首季業績,以及聯儲5月議息聲明對增長前景的最新評估。

 

倘鴿味未似預期,美股或掀新震盪

 

  最新聯邦基金利率期貨仍押注今年聯儲有高達66%的概率降息,市場關注,今次議息聲明會否明確降息門檻,及會否續推動去年11月開啟的政策框架審議,例如從目前的以2%通脹為目標的框架,轉向容許短期通脹超調的框架。

 

  倘若聲明有任何「鴿味」未似預期,估值已近高處不勝寒的美股或掀新震盪。值得一提的是,從2018年鷹派十足到2019年開年大轉軚,顯示聯儲對經濟的預判並非全知全能的「上帝視角」。

 

  如同「QE之父」伯南克2008年1月時言之鑿鑿稱,「美聯儲目前預測不會出現經濟衰退」、7月時再稱房利美、房地美「沒有倒閉的危險(in no danger of failing)」,40年來首名沒有經濟學學位的聯儲主席鮑叔,又能否在低利率、低通脹掣肘下延續美國此輪史上最長經濟擴張周期?最新獲財爺預告首季經濟增速料續放緩的香港,當自求多福。

 

撰文:俞瑾

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