【大象放榜】匯控季績勝預期澄清未有大型成本節約 高盛升目標價

03/05/2019

  匯控(00005)首季業績令市場有驚喜,列帳基準及經調整稅前盈利分別約62億(美元.下同)及63.5億元,均較市場預期好。業務指標之一的jaws(經調整收入增長率與支出增長率之差)終返回正數,代表收入增長高於成本增長。券商看好維持對集團「買入」評級,高盛更調升目標價,均認同收入改善,惟淨息差則略為遜色。

 

 

高盛升盈測及目標價

 

  高盛發表研究報告指,匯控首季經調整除稅前利潤較預期高12%,主要受惠撥備前營業利潤較高,而首季jaws更重返正數,達到6%,預期股價對業績表現會有正面反應,將匯控目標價由77港元上調至78港元,並維持「買入」評級,今年每股盈利預測調高3%。

 

  大摩則表示,匯控首季業績勝預期,各項數字都表現強勁,重申目標價73港元,評級「增持」。

 

花旗:淨息差及淨利息收入較疲弱

 

  不過,多間券商均認為匯控的淨利息收入表現較疲弱。當中,花旗認為,匯控首季業績主要受惠於交易收入及其他收入,但淨息差及淨利息收入卻較疲弱,預計市場可能上調匯控全年每股盈利預測,升幅約為低單位數字,但2020年預測數字或被輕微調低。

 

  高盛亦同意,受港元拆息較低及存息向上所拖累,集團首季淨息差按季跌4點子,淨利息收入亦跌4%。不過,由於本季港元拆息已回升,預料淨息差亦會隨之改善,貸款量增長亦會推動淨利息收入向好。

 

澄清未有大型成本節約

 

  券商均認同匯控首季成本控制得宜,季內成本只增長3%,低於9%的收入增長。不過,市場仍關注jaws正數能否在今年餘下時間持續。不過,匯控財務董事邵偉信回應指,對於持續的收入增長仍然樂觀,每年計及通脹的支出增長預計為3%,相信可受惠於收入較快增長來達到策略目標,而無需透過大幅削減成本來達標,強調集團未有推出新的大型成本節約計劃,並期望今年員工數目可保持平穩。

 

高盛:年中可穩健公布回購

 

  至於另一關注點是匯控是否能在年中公布回購決定。邵偉信表示,觀察第二季度的業務數據,相信到7月底對於全年業務前景會有較清晰的判斷,屆時會決定今年會否進行回購,強調回購仍是資本運用的重要工具。高盛認為,集團資本水平強勁,普通股權一級比率(CET1)升至14.3%,相信可於穩健狀況下於年中公布回購計劃。

 

 

撰文:採訪組

 

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