【嚟緊炒D乜】中芯基本面稍弱只宜短炒 前景繫14納米晶片發展

31/05/2019

   華為被美國政府封殺,禁止當地晶片製造商向華為提供貨源。有消息指,中國大陸將全力扶植半導體行業發展,消息引發本港上市的晶片股急升,其中中芯國際(00981)近日股價表現省鏡,不少散戶大戶都樣落鑊炒起。但冷靜過後,半導體是一個高科技自主研發行業,但對於中國半導體事業而言,是否能夠單單用錢及國家政策去扶植?中芯國際或許是中國半導體發展的其中一塊重要拼圖。

 

中國半導體工業落後,未來目標是要追上14納米工藝,當仍與國際之間有一段距離(資料圖片)

 

中國半導體落後 難獲高科技設備

 

  一海之隔,台灣半導體事業為全球領軍,為何中國大陸不能吸收其經驗或收購其成果呢?冰封三尺,非一日之寒,早於1996年時候,世界各地共同簽署《瓦聖納協定》,內容主要是40多個國家不可向伊朗、伊拉克、朝鮮、中國、以色列出售高科技武器。製作晶片的高階EUV(極紫外線)微影機台屬於敏感高科技技術,同樣被列為禁售品。所以中國大陸晶片技術落後,是被全世界禁制的結果。但以目前來看,可以掌握高端晶片技術的公司亦不多,主要都是以台灣台積電和美國高通(Qualcomm)為行內龍頭。

 

晶片製作繁複 中芯工藝落後十年

 

  基本上,晶片製作繁複,不是一般科技公司能夠擁有相關技術,台積電是以代工作為主要收入;而高通有推出自家製作的晶片,同時亦會經營代工業務。當一家手機公司想推出新手機,其公司工程師會編寫一個獨家晶片的IC(集成電路)的設計圖,該設計圖再交由代工商處理。由於晶圓切割屬獨家技術,因此手機商通常交給代工商製作晶片,成本上亦較為便宜。

 

  中芯國際同樣為行內的晶片代工製造商,但翻看其2018年度業績,公司主要代工40納米至60納米的晶片製作,佔收入的四成;28納米的晶片製作收入只佔5%左右。晶片的納米愈精細,電晶體傳送的粒子則愈準確及愈快,晶片的速度亦愈高,目前市場高端晶片工藝是以7納米為主。因此,中芯國際的技術差距與其他龍頭企業可能超過10年。

 

  回看歷史,28納米晶片工藝大約在2010年開始量產,歷時大約9年時間之後,現時28納米所製作的晶片現時多數運用於家電或低端電子產品。高端手機是以7納米晶片為主,例如最新的iPhone XS及華為P30 Pro就是以7納米晶片做核心;中端手機是10納米、低端手機是14納米,智能手機已經淘汰了28納米工藝已經有一段日子。

 

  此外,28納米晶片現時出現產能過剩問題,相信中芯現時不會再繼續往這個方向加大發展力度,反而市場期待由台積電挖角過來、現為中芯聯合首席董事的梁孟松能否帶領中芯更上一層樓。據指中芯現時14納米工藝的良率已經達九成半,並進入客戶導入階段,目前正進行IC設計當中,預計今年上半年可以量產,這或許是刺激股價更上一層樓的的期盼。

 

摩爾定律或失效 中芯有追上機會

 

  英特爾創辦人高登.摩爾曾經提出,IC上面的電晶體每隔兩年就會增加一倍,通常以18個月為一個周期。因此大家經常說的電晶體工藝是由28納米縮到14納米,現時再縮至7納米。如果現時中芯國際掌握14納米技術,如無意外可在2021年突破發展至7納米技術。

 

  由於電晶體愈細,需求工藝愈高,良率相對較低。近年來,英特爾的晶片都停留在14納米的工藝,AMD則今年將7納米技術商業化。業內人士估計,「摩爾定律」或有機會於2025年失效,除非有新技術出現,否則目前電晶體的極限最多去到3至5納米左右。「摩爾定律」的極限,或是中芯追上來的機會。假如未來5到10年技術還未能突破3至5納米,2025年前中芯或有機會製作出7納米以下的晶片,與其他龍頭企業的技術距離拉近。

 

中芯14納米晶片倘量產帶來刺激

 

  基本面上,中芯去年度業績報告上提及,14納米晶片技術進入客戶驗證階段,市場因而預計今年上半年或可以投入量產;然而,中花今年首季業績提及12納米技術同樣進入客戶驗證階段,但14納米發展隻字不提,究竟中芯14納米上是否有客路,投資者姑且抱以觀望態度。

 

  由此推測,就算中芯真的要供貨給華為,14納米技術亦只能夠製作出單價2000元以內的低端手機,確實可以為華為解決小部分煩惱;然而12納米技術屬於「半製程」,勉強能製作中端手機,但售賣單價亦不會太高。目前可以製作出高端晶片的,只有台積電、高通、ARM,中芯仍未擁有相關技術。中國大陸手機商小米、OPPO目前晶片取貨都是向高通(Snapdragon845晶片)及ARM(Mail G系列晶片),要她們支持國貨還需要一段日子。

 

  大行對於中芯的看法較淡,摩通早前發表研究報告指,與管理層溝通後,預料公司全年收入增長持平,管理層預料全年毛利介乎高雙位數至20%增增。但對公司的28納米晶片收入展望乏力,14納米/12納米產能增增長規劃亦有限,預料中芯未來幾年的前緣科技(frontier market)投資項目仍錄得虧損,為反映半導體庫存周期改善,將中芯目標價由5.5元升至7元,但維持「減持」評級。大摩同樣看淡中芯的前緣科技,但計入2021年的預期表現,將中芯目標價由6.1元升至6.7元,維持「減持」評級。

 

  由此推測,中芯股價近日炒高,很可能只是借華為被美國封殺後,市場認定國產晶片可以大行其道而炒起。該股上周一(20日)起略見資金大幅追入,至本周二(28日)見高位9.76元,惟在上升通道收一支「倒轉錘頭」並非是好現象,股份可能回跌到7.5元至8元才算合理區間。預計市場冷靜過後,股價會開始回落,投資者如想吸貨,可以待股價跌穿8元才考慮;但如果公司突然公布任何關於14納米工藝的消息,可以被視為股價上升的動力,投資者可以借熱炒上,預計10元關口位略有阻力。

 

 

撰文:李皆穎

緊貼市況
  • 00700 騰訊控股
  • 358.200
  • 01810 小米集團-W
  • 10.380
  • 03680 索信達控股
  • 1.960
  • 00027 銀河娛樂
  • 57.050
  • 02282 美高梅中國
  • 12.960
  • 01070 TCL電子
  • 3.500
  • 目標︰$4.00
  • 01680 澳門勵駿
  • 1.140
  • 目標︰$1.57
  • 00992 聯想集團
  • 5.220
  • 目標︰$5.45
  • 1691 --
  • --
  • 目標︰--
  • 00669 創科實業
  • 63.150
  • 目標︰$75.00
  • 00700 騰訊控股
  • 358.200
  • 01810 小米集團-W
  • 10.380
  • 00005 滙豐控股
  • 60.000
  • 09988 阿里巴巴-SW
  • 200.000
  • 06189 愛得威建設集團
  • 4.200
  • 03918 金界控股
  • 14.020
  • 目標︰$15.50
  • 01958 北京汽車
  • 4.550
  • 目標︰$5.10
  • 02388 中銀香港
  • 27.700
  • 目標︰$30.00
  • 00788 中國鐵塔
  • 1.680
  • 目標︰$1.90
品味生活
備註: 本地指數之報價為即時更新,資料更新時間為 13/12/2019 12:07
中國指數之報價為即時更新,資料更新時間為 13/12/2019 12:07
期指之報價為即時更新,資料更新時間為 13/12/2019 12:07
緊貼市況之報價延遲最少15分鐘,資料更新時間為 13/12/2019 11:50
港股即時基本市場行情由香港交易所提供; 香港交易所指定免費發放即時基本市場行情的網站
人氣文章
財經新聞
評論
專題
  • 生活副刊
  • DIVA
  • 健康好人生
產品簡介

【etnet社創SolN】有種‧成長之和「孩」共處同樂日 – 立即報名

【etnet Bonus】賞屯門市廣場 Hello Kitty精美木製餐具

【etnet Bonus賞你】The East x香港電車聖誕禮物包