貿易戰塞翁失馬 俄羅斯焉知非福

19/06/2019

  自美國總統特朗普(Donald Trump)向中國商品加徵關稅近一個月後,對環球經濟的影響開始浮現,俄羅斯亦未能獨善其身:5月綜合採購經理指數(PMI)跌至51.5,為一年來低位,當中製造業PMI更跌破50的盛衰分界,是去年8月後的首次,反映當地企業對經濟前景轉趨審慎。加上作為世界三大產油國之一,需求減慢憂慮影響下,油價由年內高位下跌逾20%,陷入技術性熊市;連帶首季實際國內生產總值(GDP)按年增速僅得0.5%,低於預期,當地經濟似乎烏雲密布。

 

  然而,俄羅斯股市年初至今回報超過兩成,冠絕全球,原因何在?

 

(iStock)

 

中俄合作推動經濟

 

  首先,相對於巴西等一眾新興國家,俄羅斯的經濟韌性不俗。持續的貿易順差及經常帳盈餘意味對外資的倚賴不大。政府多數時間皆有財政盈餘,失業率逐漸下跌、實際工資增長又現升勢,顯示當地財政狀況及就業市場頗為穩健。較遜色的首季GDP增速,某程度上與年初起實施的增值稅,及因舉辦世界盃導致的高基數效應有關。

 

  另外,積極的財政和貨幣政策有望支持經濟。總理普京(Vladimir Putin)計劃令俄國的GDP增速,於其任期完結的2024年後,以4%的速度穩定增長。他加大政府基建及環境等方面的投入,計劃開展13個項目,涉及3,960億美元。同時,央行行長上次議息後,暗示放寬貨幣政策,市場預期年內減息兩次,因此雙管齊下的政策對推動經濟發展有利。

 

  最近國家主席習近平赴俄羅斯訪問,獲普京高規格接待,兩國簽署多項經濟協議,包括引入華為參與俄國5G網路建設,亦就國際議題發表聯合聲明等等,雙方加强戰略合作,成為俄羅斯發展經濟的催化劑。

 

日本-短期經濟復甦乏力

 

  5月經濟觀察家預期指數為45.6,遜預期,並連續6個月低於盛衰分界線。數據下跌主要受中美貿易摩擦加劇影響,增加經濟下行壓力。展望未來,受多個不確定因素影響,預計短期內經濟復甦乏力,為支撐經濟,相信央行將繼續維持低息貨幣政策。

 

台灣-出口持續低迷

 

  5月出口按年跌4.8%,連續7個月按年倒退。數據主要受中美貿易爭端升溫影響,其中金屬製品、化學品、塑膠和機械出口跌幅最為嚴重。展望未來,雖然中美貿易關係持續緊張,部分廠商相應增加台灣的訂單,有望抵銷貿易戰帶來的部分衝擊。

 

中國-貿易順差擴大

 

  5月貿易順差大幅高於預期及前值。下調進口貨品增值稅的利好影響消退,令5月進口按年增速跌至負數;美國對華進口商品關稅聽證會迫近,促使當月出口回升。盡管對外順差擴大且遠超預期,但全球製造業處於下行週期,未來對外貿易局勢不明朗。

 

美國-中小企對經濟前景樂觀

 

  在經濟和銷量提振下,中小型企業信心指數攀升,勝市場預期和前值。更多企業計劃增加資本支出,並認為目前是擴張好時機。勞動市場保持緊縮,小型企業與大型企業在聘請工人上競爭。通脹壓力保持低迷,但勞動市場趨緊或為未來降息提供理由。

 

馬來西亞-工業生產高於預期

 

  在整體增長支持下,4月工業生產按年增速勝市場預期及前值,其中電力、製造業及礦業指數錄得正數增長。數據並未反映美國對華進口貨品加徵關稅的影響。雖然東盟國家於貿易糾紛中,受惠於生產線轉移,但短期新關稅將對它們造成負面影響。

 

轉載自《iMONEY智富雜誌》

 

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