【FOCUS】「採購牌」效果難料 減息難北京「換藥」

　　中美副部長級別貿易磋商周四(19日)在華盛頓重啟，中方臨陣換將由有「problem solver」之稱的財政部副部長廖岷領隊(此前皆為商務部副部長王受文)，加上行程包括到訪美國農場，未知北京是否意在快速達成一紙僅涉「農產品採購+關稅取消」的臨時貿易協議。

　　不過，華府的「胃口」或並不止於此，商務部長羅斯當天重申，仍將力促達成讓中國承諾實施廣泛深入經濟改革的協議；加上侵侵的「中國通」顧問白邦瑞聲稱「總統可將關稅增至50%或100%」，市場需小心「The trade war cycle」輪迴。而周五(20日)第二次月度報價的LPR(貸款市場報價利率)，僅象徵式下調一年期利率5基點，顯央媽與鮑叔同見左右為難。

中方本周已集中採購至少72萬噸美國大豆，及代表團將到訪美國農場，顯示或試圖以大量農產品採購為切入點令貿談走出膠著。(iStock 圖片)

羅斯、白邦瑞未減鷹派口風

　　停滯逾一個半月的中美貿易磋商，在白宮經濟顧問庫德洛口中「風中散播樂觀氣氛」之下重啟，中方代表團由商務部副部長王受文臨陣換馬，由鶴叔心腹及有「problem solver(問題解決者)」之稱的財政部副部長廖岷首次領隊。

　　中方本周已集中採購至少72萬噸美國大豆，及代表團行程將到訪美國農場的特別安排，顯示以大量農產品採購為切入點令貿談走出膠著，或是今次廖岷為中美10月高級別磋商「掃雷」的策略。

　　不過，此舉能否奏效仍未可知，因美國商務部長羅斯最新稱，「我們需要糾正巨大的失衡，包括結構性失衡、市場准入障礙、不尊重知識產權、強制技術轉讓等，而不僅僅是當前的貿易逆差和多買些大豆」；而較早前美國財長努欽則稱，匯率問題將是談判新回合的焦點之一，並明言希望人行行長易綱參與第十三輪談判。

　　貿談重續，惟前景仍是陰晴難料，侵侵的貿易事務外部顧問、哈德遜研究所中國戰略中心主任白邦瑞(Michael Pillsbury)甚至指，總統實有升級貿易戰的選項，即將目前的「低關稅」提高至50%或100%。他並淡化中美達成小範圍臨時協議的可能，認為沒有包括結構性改革的協議將面臨華盛頓政界的批評。

官方力挺製造業等實體經濟

　　鑒於此，市場需小心「The trade war cycle(憧憬解決-談判開始-市場造好-進展欠奉-強硬升級-市場下跌)」輪迴，另留意中港兩地經濟於第三、四季進一步轉淡的逆風夾擊。

　　就在周五(20日)，迎來第二次月度報價的LPR(貸款市場報價利率)，僅象徵式下調一年期利率5基點至4.2%，仍高於一年期基准貸款利率4.35%九折下限的約3.915%(換言之，未算減息)，加上周二(17日)MLF利率持平，顯示央媽面對逼近3%目標的CPI，政策空間束手縛腳。

　　而從近日習主席稱「一定要把製造業搞上去」，到官媒指「經濟發展任何時候都不能脫實向虛」，再到國務院提出2035年基本建成交通強國，北京似正嘗試貨幣、財政政策之外的「新藥方」，即更有效地分配市場資源、加快發展先進製造業、推進創新驅動。

　　在貿易戰和經濟減速的雙重逆風之下，政策風向投資者不可不知。

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