百威業績遜預期 逆市急跌近半成

      今日(29日)恒指繼昨日升近400點後，今早再升逾2%，本周初遭洗倉式下挫的科指更升逾6%，惟今日公布半年業績的啤酒巨企百威亞太(01876)卻逆市急跌近半成，百威半年溢利雖按年增長1.7倍，但第二季度溢利和收入均遜於市場預期，不見比首季大幅增長，令市場失望。

百威次季溢利和收入均遜於市場預期。(資料圖片)

次季溢利和收入均未如理想

      百威公布6月30日止六個月中期業績，上半年溢利5.03億元(美元 ‧ 下同)，按年增長1.7倍；每股盈利3.8仙，去年為1.4仙，不派息。集團指，受中國市場表現帶動，半年收入增加26%至34.8億元；每百升收入增加6.4%，總銷量增加18.4%至45.88億公升。中國業務方面，上半年每百升收入增加9.7%，銷量增加21.8%，收益增加33.5%。不過，單計第二季度表現，集團溢利2.7億元，按年增逾19%，遜於彭博綜合分析師預估3.33億元(區間2.36億至4.11億元)；收入18.5億元，按年增逾14%，遜於分析師預估18.8億元(區間18.3億至19.8億元)，兩者都貼近預估區間下限。富瑞於本月初發表研究報告亦預期百威第二季純利3.5億元按年升54.7％，維持其買入評級，惟今日公布的數字卻只有2.7億元，按年增19%。

      百威首季業績表現理想，曾令市場憧憬次季有更佳表現。於5月初公布截至3月31日止的首季業績，期內扭虧為盈2.33億元，去年同季虧損4100萬元；首季每股盈利1.79仙，去年同季每股虧損0.05仙。集團指，首季收入16.26億元，按年增長63.7％，主要是由於中國業務表現強勁，以及上年低基數效應；毛利按年大增97.3％至8.59億元。總銷量提升64.6％至約20.78億公升，中國地區銷量更大增84.6％，由於其於主要市場成功實行高端化策略及舉辦農曆新年活動，以及低基數所致。集團首季業績整體好過分析師預期，首季溢利超越外電綜合預期的2.232億元；收入亦多於分析師預估的15.2億元。今日公布次季溢利2.7億元，收入18.5億元，看來沒比首季大幅增加。

首季業績表現佳大行紛唱好

       首季業績公布後，大行普遍看法正面，有很高期望。其中摩根士丹利發表研究報告指，百威今年首季整體銷售和利潤勝預期，期內EBITDA及每股盈利分別較市場高出11％及6％。管理層預期，集團第一季在所有主要市場的市場份額都有所增長，中國經濟復甦良好，銷售額及EBITDA均高於2019年首季度，維持百威「增持」評級，目標價31港元。

      大華繼顯則指，百威今年第一季收入按年增長70.1％，淨利轉正，由於中國內地強勁復甦，首季裝運按年增62.8％，預期內地將會有進一步的消費復甦，相信集團的高端化政策將持續帶動產品均價和盈利增長，將目標價由27.6港元上調5.8％至29.2港元，評級升至買入。而集團首季於中國的超高端產品組合的收入按年錄得強勁的兩位數增長，手工和特色產品組合按年增長超過100％。同時，集團已與來自奧地利的Fireball肉桂威士忌（優質烈酒）和Redbull（能量飲料）簽署了獨家經銷協議，料這兩個組合未來有高銷售增長。

      高盛發表研究報告則指，百威亞太今年首季業績正常化EBITDA達5.28億元，高於該行及市場預期，主要由於中國地區業務收入按年升92.5％，EBITDA升243.5％，較2019年首季度高出6％，予目標價29港元及買入評級。高盛又表示，管理層在電話會議上指出，預期中國業務將迎來暑假高峰期及高端渠道復甦，較多的商業投資亦有助盈利上升，但公司亦面對成本上漲壓力。首季業績公布當日百威股價升近半成。

       另又據內媒報道，5月中旬啤酒將迎來銷售旺季。「五一」假期剛結束，百威曾向分析師透露，百威等多個品牌已經漲價，不同品牌具體漲幅不同。報道指，百威是今年啤酒市場第一家宣布漲價的企業，但在部分業內人士看來，百威不會是唯一一家漲價酒企。高端產品佔比提升和提價是業績的強支撐。

      百威5月時受多項利好消息刺激，股價最高升至27.58港元，重上前年上市價27港元，惟今日卻跌至21.5港元為2020年5月以來低位，現報21.90港元，跌4.78%(截至11:50am)。

百威受業績未符預期拖累，曾急跌逾半成。(經濟通HV2系統截圖)

撰文：經濟通市場組

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