金沙季績符預期 惟新博彩法及通關無期續困擾濠賭股
21/10/2021
金沙中國(01928)控股股東Las Vegas Sands Corp.（LVS）公布截至今年9月底止第三季業績，其中金沙中國期內虧損略為收窄，經調整物業EBITDA（未計利息、稅項、折舊及攤銷前的盈利）扭虧為盈，大致符合市場預期，惟新博彩法未有詳情，以及疫情再起，通關無期仍持續困擾濠賭股，股價今日(21日)延續弱勢普遍向下。
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淨虧損收窄EBITDA扭虧 對從疫情中復甦有信心
金沙中國第三季度淨虧損收窄至4.23億元（美元．下同），而上年同期虧損5.62億元；期內經調整物業EBITDA為3200萬元，而上年同期經調整物業EBITDA虧損為2.33億元。金沙中國第三季淨收益總額6.11億元增加2.66倍。
LVS主席兼行政總裁Robert Glen Goldstein指出，第三季業績繼續反映全球疫情大流行的影響，限制收緊直接影響於澳門及新加坡的業績，不過兩地市場均產生正EBITDA，對最終得以復甦仍充滿信心。他又指出澳門高端中場的消費表現保持堅韌，相信隨著限制放寬及旅遊觀光業復甦，未來在澳門及新加坡均將重拾強勁的正現金流量。
大和下調盈利預測 降目標價維持買入評級
大和發表研究報告表示，預期由於疫情致通關檢疫措施收緊，第三季賭收按季跌26.1%；估計今年第三季澳門博彩業經調整物業EBITDA按年下降89%至4800萬美元，主要因為收入減少及營運費用增加。大和因應疫情持續而下調澳門博彩總收入和盈利預測，但對行業前景維持正面。該行又下調銀河娛樂(00027)、金沙中國等多隻濠賭股目標價，其中金沙由40元下調至30元，維持買入評級。銀娛、美高梅中國(02282)、澳博(00880)和永利澳門(01128)的評級則上調至「買入」，不過首選仍為銀娛和金沙。另大和認為，新的博彩法對貴賓驅動的EBITDA影響甚微，另外，在明年6月博彩特許經營許可證到期後，6家運營商中沒有一家獲得許可證的風險很低。
摩根士丹利則指出，受澳門於8和9月底新冠疫情反彈拖累，金沙上季經調整物業EBITDA按季跌76%至3200萬美元，低於該行預期，但符合市場3600萬美元的預測，維持目標價20元及增持評級。瑞信則表示，金沙業績大致符合預期，中場佔比提升，但對行業仍維持審慎看法，因短期缺催化劑，而市場對行業盈利預測有下調風險，兼且新博彩法會帶來不明朗因素。摩根大通則指，金沙季績符預期，但相信市場更關注澳門與內地未來放寬通關，在全面通關後料行業需求將有強勁復甦。另美銀證券指，金沙第三季EBITDA略高於該行預期，主因貴賓廳表現較好，重申買入評級，目標價41.2元。
花旗料11或12月有博彩法修訂初稿 助消除陰霾
花旗也指金沙季績符預期，維持買入評級，予24.5元目標價。另花旗認為，近日濠賭股的股價調整幅度屬反應過度，但目前博彩法公眾諮詢文件仍缺乏詳情，相信市場對於增派股息需要政府批准、建議限制賭牌數量等新規存在憂慮，預期澳門政府於11月或12月會完成修訂初稿，屆時會更清晰，有助消除股價陰霾。花旗調低濠賭股目標價，預期行業EBITDA要到2023年才回復至疫情前水平，另料港澳通關時間押後，博彩收益要到明年5月才會有顯著反彈。
另瑞銀指，濠賭股自新法例諮詢文件出台後跌22%，而考慮到社會經濟穩定，行業過去五年為財務收入貢獻約80%，最終很大機會維持現狀或溫和收緊，惟目標價平均下調24%，全部維持買入評級，當中較看好金沙和銀娛，其中金沙予買入評級，目標價28.1元。
澳門年內賭收僅及疫情前三成 花旗下調10月預測
另一方面，澳門9月博彩收入58.79億元(澳門元 ‧ 下同)，從8月回升33%，按年就升1.66倍，較市場預期按年升兩倍遜色。澳門及內地近月再現疫情，澳門8、9月博彩收入為年內最低水平。綜合今年首9個月，澳門博彩收入共677.87億元，按年增75.6%，但與2019年首三季有2203.97億元博彩收入相比，澳門年內賭收僅及疫情前三成。
花旗指澳門今月首17日的賭收達18億元，反映上周日均收益率為7900萬元，明顯地較首十日的1.25億元為低。賭收放慢續反映來自中國的旅客受旅遊限制而減少，預期日均收益率在本月餘下日子將逐漸改善，因自10月19日起，來自珠海的個人遊旅客可免除14天的隔離，惟下調澳門10月份賭收預測，由55億元降至42.5億元。
濠賭股今日弱勢未改，普遍下跌，金沙現(3:30pm)跌1.46%報17.56元，銀娛跌0.94%報42.15元，美高梅跌2.91%報5.68元，澳博跌1.88%報5.73元，永利澳門跌3.3%報7.04元，新濠(00200)升0.21%報9.79元。
(經濟通HV2系統截圖)
撰文：經濟通市場組、採訪組 整理：李崇偉
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