內地拆息抽高 水緊竟源於太多熱錢!

　　人民銀行「收水」，上海同業拆息(Shibor)又再飆! 長短期同業拆息都全面抽升，當中7天期同業拆息大升144.3點子，至4個多月高位。時值年底加上明年較早過農曆新年，銀行的存款保衛戰經已到來。

年關提早逼近銀行「求財若渴」，大行亦不太願意拆出資金，拆息被抽高 (CNS資料圖片)

7日息大升144點子 貼近6厘

　　人民銀行上周暫停7及14天逆回購操作，資金繼續出現淨回籠的趨勢，累計達840億元人民幣。銀行爭錢，令Shibor被抽高，隔夜同業拆息今早(18日)升11.8點子至3.588厘；7日同業拆息大升144.3點子厘至5.902厘，14天期和一個月同業拆息分別上升52.7點子和53點子，至5.079厘和6.765厘。而7天期和14天期的回購利率分別上升57點子和1.8厘。

　　是次「錢荒」除了因人行「收水」之外，亦因為昨日(17日)適逢內地銀行存款準備金例行調整，加上年關將近，所有銀行均「求財若渴」，大行亦不太願意拆出資金。與此同時年關將近，為應付年結及農曆新年前資金需求，銀行亦在爭取存款。

　　外管局昨公布，11月銀行代客結售匯(Banking foreign Exchange)順差451億美元，創今年1月以來的最高水平。同月銀行代客遠期結售匯為淨結餘204億美元，亦為年內最高水平。

　　人民幣升值預期之下，中國已連續第四個月呈現外匯資金流入。人行公布，11月份中國金融機構新增外匯佔款為3979億元人民幣(約合655億美元)，略低於10月份的人民幣4416億元。成為今年迄今單月的第二大新增規模。意味資金持續流入增持人民幣，人民幣面對進一步升值壓力。

不同6月錢荒 海外熱錢流入

　　貨幣供應層面而言，其實外匯佔款的持續增加可令流動性整體之言更穩定，外匯佔款經常被視作向市場提供流動性的主要渠道。如果外匯佔款增加，則意味著注入流動性，減少則相反。

　　因此雖然同是「錢荒」，但此輪「錢荒」與6月時不同，首先今次沒有上一次般緊張，上次因美聯儲退市之說甚囂塵上，國際資本在中國贖回資產，回流美國，加上銀行沒有足夠資金處理理財產品贖回潮，以致忽然之間流動性收緊。

　　而是次則相反，外匯佔款及銀行代客結售匯的數字均顯示，資本正持續流入兌成人民幣，由於境外資金不斷湧入，為防流動性過剩，人行暫停逆回購操作亦無可厚非。不過，對商業銀行而言，由銀行資金槓桿比率仍然甚高，「資金空轉」問題嚴重，只要有客戶向他們伸手要錢，他們便需要「撲水」，如央行不放水，要「撲水」便只得付出更高利息代價。需求大於供給，以致拆息上揚。

　　現時，企業和金融機構都傾向於將手中的外匯資金兌換為人民幣，一時之間齊齊爭人仔。市場關注水緊之下，明天(19日)人行會否重啟逆回購，至少恢復可以跨月度的14天期操作，解燃眉之急。

撰文: 王錦霞

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