新藥獲英德荷批上市 恒瑞醫藥獲外資掃貨

　　A股成功入摩之後，近期中港股市表現向好，中外資金透通滬深港通投資兩地漸見活躍。

　　其中，藥業股龍頭恒瑞醫藥（滬︰600276）連日打入滬股通成交活躍排行榜十大之列（見表一），當然有其過人之處。

(iStock圖片)

　　自滬港通開通以來，恒瑞醫藥都是最受外資青睞的股份之一。港交所數據顯示，截至上周二（18日），透過滬港通於中央結算系統的持股量達到3.2億股，佔於上交所上市及交易A股總數的11.4%，比例在各A股中排行第4（見表二）。

　　近日，流入恒瑞的資金再度活躍，自前周五（14日）起，連日均見其打入滬股通活躍成交榜，僅次於貴州茅台（滬：600519）以及平保（滬：601318）等一眾大型金融股。

　　市值達到逾1,400億元（人民幣．下同）的恒瑞，能夠獲得外資青睞，自然有其過人之處。醫藥行業作為創新密集型行業，研發費用自不可少。一直以來，恒瑞藥業都以重金投入研發，佔收入比重穩定在8%至10%，且費用金額長年居於內地醫藥行業榜首。

　　隨著收入提高，研發費也相應增長，去年恒瑞投入研發費增加32.8%，達到11.8億元（見表三），遠遠拋離其他藥企。

旗下多藥獲歐美批上市

　　雖然研發本身是高風險的投入，高研發費不代表回報一定高，但恒瑞多種產品獲歐美認證及上市，反映其投入沒有白費。今年以來，苯磺順阿曲庫銨注射液、多西他賽注射液等通過美國FDA的認證，注射用醋酸卡泊芬淨獲得英國藥品和健康產品管理局以及德國聯邦藥物與醫療器械所頒發的藥物上市許可。

　　前周五，恒瑞子公司分別收到英國、德國及荷蘭藥監局簽發的書面通知，批准集團的吸入用「地氟烷」在各國的上市申請。「地氟烷」適用於各年齡段、各部位和疾病手術的麻醉維持。

地氟烷原先僅一企銷售

　　西南證券指，去年吸入用「地氟烷」全球市場銷售額約2.7億美元，內地規模則約3,200萬元。不過，目前美國及內地，都僅有一家原研公司「百特」提供「地氟烷」，並無其他仿制藥上市。

　　由於恒瑞的「地氟烷」於歐盟三國獲批上市，於內地，可利用其同一生產線品種申報可優先審評的優勢，令產品有望成為內地首款仿製品，搶佔內地市場。在美國，亦有可能於今年內獲批上市，且快速佔領市場，成為一個高毛利產品。

　　另外，西南證券指，恒瑞的製劑出口產品線不斷得到擴充，獲批速度也明顯加快，今年在美國獲批上市的品種，有「曲庫銨」及「多西他賽」，令當地產品量增至8個。至於歐洲，同樣有兩個品種「卡泊芬淨」及「七氟烷」成功上市。估計未來兩年，恒瑞於兩地仍有5個至8個產品獲批，提升集團的國際競爭力。

藥企龍頭淨利穩增長

　　受內地醫藥需求上升帶動，恒瑞的淨利潤未來料仍會穩定上升。中泰證券預期，未來三年的淨利潤，將繼續保持約20%的年增長（見圖），今年將突破30億元，難怪獲外資密密吸貨。

　　事實上，恒瑞的股價年內持續向上。如果不計除淨因素，股價由去年底的37.83元升至現時的49.91元，累積升幅已達三成多。不過騰訊（00700）的例子可見，好股唔怕買，尤其恒瑞近日再見起動，趁其未破頂前率先於現價買入，可考慮作長線持有。

轉載自《iMONEY智富雜誌》

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