停徵外滙準備金 人行遏人幣升勢

　　人行今天起將停止徵收外滙風險準備金，明顯是因應人民幣近月急升，已影響到中國出口放緩，也令經濟前景變得更複雜。人行出手旨在釋放不欲人幣升值過快的訊號，緩遏人幣升值預期。

人幣升非轉勢 只因美元太弱

　　人行上周五晚突然發出文件，宣布自今天起，外滙風險準備金率由20%下調至0%。此舉有利企業降低遠期購滙的成本，因為人行前年10月因應人幣貶值和資金外流，推出相關措施，增加離岸和在岸人幣套利成本，以及增加遠期購滙成本，以收打擊走資之效。

　　在中央仍致力打擊走資，人行突取消這項準備金，皆因人幣持續急升。人幣自今年初扭轉去年跌勢，並非人幣轉強，而是美國總統特朗普支持弱美元，加上他的新政一事無成，令美元持續貶值，導致人幣變相升值。此外，中共十九大即將召開，中央出於維穩需要，又想緩解中美貿易摩擦，促使市場預期人幣升值。

　　人幣今年累升6.5%，而升幅主要集中在過去3個多月，其間合共升了5.4%。事實上，人幣急升對中國經濟的負面影響開始浮現，7月和8月份出口增長持續下跌，凸顯人幣升值令中國出口貨品變貴，削弱中國貨在市場的競爭力。

中國貨變相貴 損出口商利潤

　　人幣走強對勞動力密集的中國企業帶來很大衝擊，因為他們主要是走薄利多銷的路子，利潤空間小。去年一項調查顯示，中國製造業的平均利潤率約3.3%，人幣今年的升值已蠶食了出口企業的全部利潤，若人幣升勢持續，對出口業會造成沉重打擊。

　　與此同時，人幣升值，滙率回穩，加上中央實施的連串外滙管制措施收效，令外滙見底回升，連升7個月。但這只代表人幣貶壓暫時緩解，並未獲得基本解決，一旦美元轉勢，人幣貶壓將再現。

　　中國經濟面臨太多挑戰，包括地方債不斷膨脹、房地產市場失衡、固定投資和外貿增長放緩，基本上缺乏支持人幣大升的因素，而人幣持續急升，讓炒家製造機會套利，只會加大中央應對經濟放緩和人幣國際化的難度，令事情變得更加複雜。

　　人幣走強，皆因美元太弱，中國無法影響美元走勢，人行見人幣升值的不利影響剛浮現就立即出招，透過停徵外滙風險準備金，向市場釋出人行不想人幣升值過急的訊號，希望藉此緩遏人幣升值的預期，也避免直接入市干預，以免為人幣國際化再添亂子。

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