【反轉經濟學】陶冬：跟經濟學家去投資 可能會輸掉褲子！

講樓市：經濟學家 Vs 算命 準確率 50/50

　　陶冬竟然形容經濟學者的預測是「鬼話」，還著記者不要太相信，實在反高潮，「他們（指經濟學家）也許有更多專業知識，但我覺得在預言一個周期的到來的精確時間上，經濟學家的能力未必比算命的高多少，經濟學家會讓你感覺他是一個權威，其實我們心裏也沒底。」他解釋經濟學是十分複雜的系統，中間涉及因素極多，包括經濟環境運行因素、消費上的因素、政府干預的因素等等。他意猶未盡的續說，「如果你把每一個經濟學家在過去十幾年預測對的和錯的這些話，都拿出來看一遍，我覺得在短期預期上，經濟學家的準確度未必比算命高出多少。」

如果我們的同行真的可以告訴你的話，他就不要去做經濟學家，自己去炒股票！

「專業」預測只一半準確

　　他指預測只是一個概率，其中位數是百分之五十對，百分之五十是錯。在統計學裏有大數定律，即預測多到某一個程度，一定是一半對一半錯，「作為分析師，希望以自己的分析和經驗，讓我們的預測準確性從百分之五十推到六十甚至七十，但沒有可能百分之百全對的。」在金融市場打滾這麼多年的陶冬坦言，明白預測有對有錯，對於自己的預測，抱持平常心，相對沒有壓力。

　　這番「倒米」言論，陶冬直言許多同行不願聽，「但是我講出來的是事實，起碼我自己，一方面我可以告訴你，這個周期是必然性的向下，那你看那裏的負債水平過高，那裏的資產價格或者通漲過高，這個上升的周期就走進到尾聲，這是我可以告訴你，但是在那一點走到由盛轉衰的話，如果我真的告訴你，如果我們的同行真的可以告訴你的話，他就不要去做經濟學家，自己去炒股票！」面前的陶冬不斷「倒自己米」，是用心良苦，無非著人不要把預測當事實，投資者要切記。

鏡頭前的陶冬氣定神閒分析經濟形勢，鏡頭後卻行色匆匆，訪問約了下午1點多，午飯未吃，要邊吃邊做訪問。

市場瞬息萬變難預測

　　講到陶冬看錯市，他很老實的說，他看樓市已錯了多年，過去他一直看淡樓市，但樓市升不見頂，他自嘲︰「所以如果你跟著陶冬去投資，你會輸掉褲子！所以大家聽我的話，我是一個反向指標！」雖然經常有傳媒問他樓市看法，甚至追問上車時機，他有點動氣的說︰「我只說我不買房子，我沒有叫任何人去買房子。」他表示從來沒有向小市民建議投資甚麼，「因為我根本不知道他們的風險意識有多高，承受能力有多大。」

　　2013年陶冬看淡樓市，預測樓價下調20%，甚至「身體力行」賣樓。看淡的原因主要有兩個，一是預期美國的減少QE，亞洲的資金回流美國。其次是中國有大量信託產品到期而觸發信貸收縮，留港資金被抽回。但形勢發展恰恰相反，大量熱錢湧入本港，令樓價颷升，即使近日美國加息、退出QE，香港樓價也沒有下調，這令不少港人更感迷惑。

　　陶冬解構現時的香港樓市，在美國加息下仍然照升如儀，其一是香港沒有如以往跟隨美國加息，因為現時有大量熱錢從中國湧入本港，香港的銀行沒需要跟隨美國加息，反而要維持低息消化資金。其次是2003年以前香港的房地產跟美國的貨幣政策周期關係緊密，但回歸後香港跟內地各方面的融合，港樓市跟內地樓市周期的關係更加密切，「如果內地房價跌不下去的話，我覺得香港房價也難跌下去。」他又指過去兩三年港樓市試圖作出調整，但每一次房價要掉下去，國內就有大批熱錢湧入，結果樓價又跌不下去。

港人為上車不顧一切

　　內地有一個說法，為了社會穩定，政府不會讓樓價下跌。陶冬表示在2006、2007年美國也有類似的講法，指美國在二戰後沒有出現超過一年全國性的樓價下跌，結果2008年美國房貸次按危機爆發，「說老實話，政府不想房價跌，不是中國人的專利，歐美、韓國等所有國家的政府都不希望，但在信貸調整的過程中，政府所策劃的軟著陸會不會變成硬著陸，這需要時間給予答案。」

　　目前香港樓價光升不跌，陶冬指反而出現一批不顧一切「上車」的港人，造就一手小單位熱賣。他指港人房屋需求極大，但儲錢買樓的人等待了好幾年，銀行存款不斷縮水，愈等愈買不到樓，「所以到了某一個時間點 ，他們得閉上眼睛然後跳下去。」這群不顧一切「上車」的港人，由於財力有限，只能買小單位，還要有發展商提供的二按，才能勉強「上車」。近日一手細價樓熱賣，出現人山人海排隊揀樓的「墟冚」場面，正反映這種需求。這不同於6、7年前，當時香港樓市由內地熱錢主導，以買豪宅為主。

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