【放貸抉擇】銀行紛出輸血民企措施 不良率攀升令放貸可持續成疑

　　中國民營經濟正面臨著債務風險的挑戰，即使監管當局推出鼓勵支持政策，作為百業之母的銀行業卻始終沒見鬆手相救，直至國家主席習近平11月初主持召開民企座談會，情況才有所逆轉。

（CNS資料圖片）

　　銀保監主席郭樹清其後更提出銀行放貸「一二五」目標－－新增的公司類貸款中，大型銀行對民營企業的貸款不低於1/3，中小型銀行不低於2/3，爭取三年以後，銀行業對民營企業的貸款佔新增公司類貸款的比例不低於50%。如此放貸目標可謂非常進取，亦相當有計劃經濟的特色，令市場開始擔心銀行為滿足指標強行輸血民企，從而影響其壞帳水平，結果又要勞煩官方澄清，「一二五」非硬性要求。

　　在監管層「呵護民企」的政策導向下，各大行亦必須紛紛出台新一輪支持民企發展舉措，中行「20條」、工行「10條」、農行「22條」、建行「26條」……然而，隨著政策持續加碼，已有業內人士擔憂一陣風、運動式的放貸將為未來埋下風險隱患。

　　事實上，銀保監最新公布，三季度末，商業銀行不良貸款率再攀升至1.87%，續創2009年以來的近十年最高水平。中國銀行業不良貸款比率連續第三個季度上升，凸顯企業違約案增加，銀行財務狀況的惡化增加了政府為身處困境的民營企業提供信貸支持的難度。

專家：內銀盲目偏幫機會微

　　從鼓吹放貸、強硬截貸到慌忙救貸，整個過程反映了行政干預經濟周期導致的現象，以及監管層「水多了加麵，麵多了加水」的管治思維。銀行業正面對著在既要放貸又要自保的兩難境地，同時也擔心政策持續性。

　　宏匯資產管理投資策略總監林嘉麒對《經濟通通訊社》表示，相信內銀有其風險管理指標，盲目放貸的機會性非常微。市場過分憂慮，他同意「一二五」會影響銀行放貸準則，但不代表銀行要不論好壞向所有民企放貸，他相信內銀仍然有自己的風險管理指標，在相關政策配套下，銀行會傾向於對有實際資產抵押及足夠訂單的優質民企放貸，而「大水漫灌」的機會率非常微。

　　另外，近期政府鼓勵對一些大股東被斬倉風險的上市民企進行救援，林嘉麒同意這些公司有較大的壞帳風險，不過考慮到政府原意是避免市況波動影響到優質的上市民企，相信內銀不會為了解救質押風險而盲目偏幫。

　　在四大國有行中，林嘉麒最看好農行，因中國政府扶助農業相關政策不變，該行在經濟增長放緩的股市下行區間，盈利動力未有減弱，息差持續明顯。林嘉麒補充，即使內銀行業為幫助民營企業逃出債務泥沼，而導致壞帳風險上升，他相信農行亦是四大行中參與度最低的一家，所以屬內銀行業的首選。農行市帳率有望升至0.8倍水平，長線H股目標價上望4.2元。

國企違約金身不破 銀行難對民企一視同仁

　　即管中國政府一直強調不會「與民爭利」，但是中國經濟面對債務危機時，部分債務纏身的民企理所當然地成為犧牲品。

　　民企的融資難問題，除了民企自身質素參差以外，亦與國企的競爭有很大關係。國企有國家資本撐腰及政府背書，當然是銀行放貸的首選，自然拉高了放貸標準，所以在銀行業不斷收緊放貸總量的情況下，能得到支持的民企愈來愈少，甚至一些百億級、從事能源行業的大型民企都不能倖免。

　　若國企不離開經濟舞台的「C位」，則民企永遠只能擔當綠葉。海通證券首席經濟學家姜超曾發表報告，建議在國企和融資平台領域打破剛性兌付，因為如果國企違約的金身不破，那麼就很難指望銀行對國企民企一視同仁，大規模增加民企融資。

　　「呵護民企」的呼聲，能否成為可持續的改革春風，仍然是個疑問。今次馳援民企的政策即使上升到國家級別，國企的優先地位始終沒撼動，金融業對民企的「歧視」就不會見大的改變。

　　總結而言，銀行為了符合監管要求，會增加放貸量，個別優秀民企或許能順利度過難關，但對民營債務的星火燎原格局有否幫助，仍待觀察。

表列內銀股今年以來股價表現(截至周二半日收市)

撰文：楊英傑

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