《經濟通通訊社記者馮松興２９日報道》２０００年科網爆破，但ｉＰｈｏｎｅ於２００７
年面世後將科網熱潮重新帶到世界，更加將世界科技改頭換面，老牌手機品牌「諾基亞」亦因新
時代的到來而衰頹。不只科網業，就連服裝業，亦面臨著新衝擊，老牌服裝股思捷環球
（Ｅｓｐｒｉｔ）（００３３０）從盛極一時的「紅底股」，一路瀉至跌穿５元的水平。
＊未受九七金融風暴影響，歐洲業務帶動增長＊
思捷環球於１９９３年１２月上市，以３﹒７元招股，最初名為思捷亞洲，最近二十年曾狂
飆亦曾暴瀉，足足見證參與者富貴與浮雲交替。２００７年１０月思捷曾高見１３３元，當時市
值高達１７１５億元，但現今股價卻跌至４元，市值只近７７億元。
匯訊證券行政總裁沈振盈對《經濟通通訊社》表示，思捷九十年代大力發展作為本業的歐洲
業務，當時亞洲正值金融風暴，但歐洲市場卻發展良好，購買力強勁，加上當時歐洲經濟持續增
長，令集團銷售能夠保持強勁，當時集團收入八成由歐洲市場帶動，表現自然比本港其他公司要
好。思捷連續多年取得超過３０％盈利增長，而公司２００２年更購入思捷品牌的美國市場使用
權，令公司真正成為環球零售集團，同年亦成為本港藍籌股。思捷股價及業績因為屢創新高，成
為基金「超級愛股」。
＊十年藍籌路止步，現歷史市盈率逾４００倍＊
不過，歷史似乎對思捷太無情，而當時大股東邢李㷧亦於思捷創新高時已不斷減持股份，由
２００２年起計，邢氏先後２０次沽出思捷，合共套現逾２３０億元。之後，２００８年金融海
嘯橫掃全球金融市場，思捷亦不能倖免。
２００８主席兼行政總裁高漢思（Ｈｅｉｎｚ Ｋｒｏｇｎｅｒ）說出一句：「集團正面對
（高漢思）加盟逾１０年以來最嚴峻的經濟環境」，加上多間投行均唱淡思捷，令股價於當年８
月２８日急挫近兩成，單日市值蒸發近１８０億元，市值跌穿１０００億元，之後股價一直下挫
，各大行紛紛唱淡，思捷盈利及股價長升神話破滅。２０１３年６月思捷更被剔出藍籌股之列，
十年「藍籌路」就此止步。
時至今日，公司現時市盈率（ＰＥ）逾４００倍，對投資者的吸引力已經大不如前。
＊外地時裝品牌日益壯大，思捷經營相對失色＊
來自國際市場的其他競爭者日益壯大，令思捷的經營壓力亦愈來愈重。Ｚａｒａ、Ｈ＆Ｍ、
Ｕｎｉｑｌｏ、ＧＵ等公司都獨當一面。單以Ｚａｒａ來說，其經營模式便以速度而聞名，創造
出「速食時裝」來顛覆傳統時裝工業。而Ｕｎｉｑｌｏ則擅長大量生產之餘控制品質，同時又做
到品牌年青化及在地化。Ｈ＆Ｍ則以成本優勢，以及款式設計方面下功夫，於行業之中奪一席位
。
而思捷相比之下，光芒逐漸被這些外企奪去了。沈振盈表示：「思捷市場定位差，把握不到
一個好的市場策略，加上２００８年金融海嘯之後，環球經濟受到嚴重打擊，外圍零售市道薄弱
，公司業務因此未能有提升。」
隨著人民幣匯率的攀升，思捷承受的經濟成本不斷增加，公司增長乏力，其更於２０１２年
１０月宣布「二供一」供股，當時供股價８元，集資最多５２﹒５億元。不過和匯控
（００００５）２００９年時集資不同，匯控宣布供股後，股價能夠反彈，但思捷仍然是一沉不
起。
舊經濟股在新經濟衝擊下，似乎險阻處處，思捷如果未能夠打好品牌策略，股價將難有翻身
之日。沈振盈一針見血指出：「始終時裝零售業面對困境，未見好轉，加上思捷在本港及內地認
受性不算很高。單說中國市場，網購市場龐大，競爭力巨大，對思捷來說是個大挑戰。」
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