《勝算在握》大華繼顯葉國邦：薦買玖龍紙業、華潤啤酒

　　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：薦買玖龍紙業、華潤啤酒

　　玖龍紙業（０２６８９）：內地今年起全面禁止包括廢紙在內的進口固體廢物，令其他造紙
原材料如紙漿和內地廢紙等在供不應求下漲價。惟玖紙除在國內擁有成熟的廢紙採購網絡外，截
至去年１２月底半年業績顯示，其毛利率受增速遠較原料成本上升為快的產品提價帶動而擴張，
反映集團具轉介成本予下游的議價能力。隨著行業即將進入第三季的傳統旺季，預期包裝紙價格
存在因下游需求復甦而提升的空間，以緩衝成本壓力。
　　而集團作為內地產能居首的龍頭，亦將續安排垂直產業鍵的擴產計劃，其中目標在２０２３
年前增加３７２萬噸造漿年產能，預計可令紙漿原材料的自給自足程度由目前的１０％提升至
３０％，在成本管控上更具主導權。同時集團未來數年將增加造紙年產能６２５萬噸，考慮到
「限塑令」正為紙制品提供額外需求，更高產能有助其鞏固領先市佔，故目前低於平均值、僅
６﹒６倍的預測市盈率料尚未合理反映增長前景。
　　技術走勢上，其股價月初與ＭＡＣＤ現牛背馳後，剛在成交配合下以大陽燭上破前高位
１２﹒１６元，ＭＡＣＤ牛差擴闊，短期有望重上０以上的強勢區，正上揚的１００天線提供回
調支持。故建議現價至１２﹒００元收集，量度升幅首目標上試１３﹒８６元，止蝕價
１０﹒４６元。（建議時股價１２﹒１０元）

　　華潤啤酒（００２９１）：集團近年通過產品高端化的策略逐年拉升毛利率，以達致盈利快
速增長的槓桿效果。去年整體毛利率同比上升１﹒６個百分點至３８﹒４％，進度理想，惟毛利
率相比本港上市的同業為低，高端化方向仍具發展空間。
　　事實上，集團去年來自次高檔及以上啤酒銷量達１﹐４６０﹐０００千升，按年增長
１１﹒１％，管理層預期今年相關領域銷量增長可進一步擴大至三成。預計在專門且多元化的銷
售團隊推動下，加上去年首季受疫情影響導致基數較低，高端產品的銷售目標不算進取。另外，
集團表示今年或提升其產品價格，隨著夏季的傳統旺季來臨，加上今年６月有備受注目的國際級
大型足球實事舉行，均為提價給予上佳的時機，並成為擴大毛利率的另一助力。
　　技術走勢上，其股價雖然自２０２１年起反覆整固，惟一直守於去年３月至今的中期上升軌
之上，看漲勢頭不變。目前ＭＡＣＤ位於０以上，與訊號線的負差距收窄。故建議現價至１０天
線６３﹒８０元收集，首目標上試２月高位７４﹒４０元，止蝕價５５﹒８０元。（建議時股價
６４﹒９０元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）
　
　
　　　　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買永達汽車、閱文集團
　
　　永達汽車（０３６６９）公布第一季綜合收入增加９０﹒５％至１９９﹒５億元（人民幣．
下同），毛利增長８０﹒２％至２０﹒７３億元，盈利更增長７８６％至５﹒２６億元。季內，
乘用車銷量５８３９６輛，增加９８﹒３％。其中，豪華及超豪華品牌乘用車銷量３７３１１輛
，增加７９﹒７％。公司通過持續的網絡擴張，強勁的豪華車銷售，尤其是保時捷和寶馬等主要
品牌，以及控制良好的庫存水平，帶動業績表現穩健。新車銷售方面，中高端品牌強勁復甦，而
豪華品牌則繼續跑贏大市。新車銷售利潤率保持在約３﹒０％的健康水平，與上季度水平相若。
售後市場收入增長８９％，而毛利率保持在４６％水平。
　　隨著汽車保有量持續上升，對售後及周邊服務需求龐大。豪華品牌持續帶動新車銷售，公司
亦積極探索新能源汽車和二手車領域的機會。相較同業估值，永達現水平仍有重估空間。建議入
巿價１３﹒８元，止蝕價１２﹒５元，目標價１６﹒５元。（上周五建議時股價１４﹒２元）
　
　　閱文集團（００７７２）為內地領先線上內容供應商及營運商，公司累積龐大用戶基礎，內
容覆蓋面廣，提供受歡迎的文學ＩＰ。截至２０２０年底，平台上已積累超過９００萬位作家，
作品總數達到１３９０萬部。去年轉換管理層後，集團深化與騰訊渠道的緊密合作，向更廣泛的
用戶分發免費作品。集團推進以動漫、影視等多樣化的形式，促進ＩＰ影響力的提升，市場期望
公司可成為ＩＰ生產基地，未來月度活躍用戶有望溫和增長，付費比率維持穩定，廣告收入提升
。公司股價近月走勢穩定向好，前景展望樂觀。建議入巿價７８元，止蝕價７０元，目標價９８
元。（上周五建議時股價７８﹒８５元）《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》
（筆者為證監會持牌人仕，本人沒持有上述股份）