《品中資－羅國森》開創Ａ股大時代！

　　《品中資》昨日（２８日）恆生指數急跌６２７點，但奇怪的是，長和（００００１）逆市
上升２﹒４％；更奇怪的是，歷史最悠久的恆指ＥＴＦ盈富基金（０２８００），尾市有大手吸
納，同樣逆市上升，升幅０﹒４％，相對於大市下跌２﹒２％，這個表現已經令人驚訝了。
　　港股已經進入大時代，相信沒有人會否認。不過，很多投資者以為，恆生指數仍在
２８０００點之間爭持，距離２００７年高位３１９５８點還有一段距離。樂觀的人認為，這一
波牛市至少還有約４０００點或１５％以上的上升空間。
　　但原來，今時今日恆生指數的總市值，早已超越２００７年時的高位了。何出此言？我翻查
港交所（００３８８）的資料，原來２００７年１０月３０日恆生指數創上述３１９５８點高位
時，港股的總市值是２３﹒０３萬億元。
　　以今年４月底止的數據，港股總市值已經升至３０﹒７萬億元，足足比２００７年的高位上
升了３３％！原因當然是很多股票其實已經創了新高。再者，過去８年，港股市場也增加了很多
新公司。恆生指數沒有反映這個現象，是因為恆指成分股以外有更多公司的市值都是大幅上升了
！
　　但準確一點來說，港股總市值在２０１３年１０月３日已經第一次超越２００７年的高位，
只不過，這一次未能「站穩陣腳」，過了一段時間之後便無以為繼！
　
＊港股市值早創新高＊
　
　　但當去年初公布了滬港通的消息後，港股又再回升。到了去年５月１４日，港股總市值又升
至２３﹒０４萬億的新高，而且，從這時開始，港股的總市值就一直沒有再跌低於該水平，而且
是一浪高於一浪。
　　我引述這些數字的目的，是想說明，很多人以為，港股仍未重上２００７年時的高位，所以
，港股還有很大上升空間，這可能是美麗的誤會。如果現在港股已經在歷史高位，那就應該要問
，現在的港股是高處未算高，還是高處不勝寒呢？
　　當然，今時今日的港股大時代，最大的特點是大量內地資金湧港，我相信，很多都不是通過
正式的滬港通渠道進來的。君不見，滬港通的額度，絕大部分時間都沒有用盡，但港股的成交額
就明顯比過去正常時期高出五成或以上。
　　港股大時代造就的，就是大量「北水」來炒起很多中小型股。上星期有多隻自從滬港通公布
之後，股價累積上升幾倍至十幾倍的股票，單日或短時間內急跌四至五成，可能就是港股大時代
的一大特徵。
　　要判斷港股還有多長時間「玩」，當然是要評估這些「突如其來」的資金，到底是長期留港
，還是短暫停泊，擇肥而噬，然後飽食遠颺了！
　　我自己相信，較為接近現實的情況是一半一半。即是有一半新來的資金是以較長線角度投資
香港，而另一半則是來「混水摸魚」。我相信，就算單靠那一半的新資金，就足以推動港股再上
一個新台階。
　
＊改革開放到了資本市場＊
　
　　但港股相對於內地股市，我認為只是小巫見大巫。我認為，Ａ股才是真正的大時代！內地政
府一直貫徹落實鄧小平倡導的「改革開放」政策，到現在，改革和開放的，就是資本市場了。
　　當然，在這一刻開放內地資本市場，也是客觀環境促使的，因為內地經濟滑坡，正好需要一
些外來力量扶一把。如果這時有大量外資湧入內地的資本市場，一方面可以重振內地沉寂６年多
的股票市場（實際資金未入，Ａ股已經重拾升軌），另外也可以藉機調整一下內地股市的「結構
」，即是以散戶主導股市的特色。
　　內地開放資本市場，其中經過早期的ＱＦＩＩ（認可境外機構投資者），然後是滬港通，以
至深港通，最近是中港基金互認。當然，最徹底的就是讓ＭＳＣＩ這家國際上認受性最高的指數
編製公司，將Ａ股納入她們的新興市場指數。
　　如果Ａ股真的能夠納入ＭＳＣＩ的新興市場指數，這就是內地Ａ股開創大時代的契機了。本
周初，有報道指，另一家國際指數編製公司富時，已經率先推出兩隻納入Ａ股的全球指數。有分
析認為，這是一個過渡安排，估計不出一兩年內，Ａ股便可以正式納入ＭＳＣＩ的新興市場指數
。現在Ａ股只欠改善交收結算和買賣限制這兩個重點，如果能夠與外國接軌，相信距離Ａ股大時
代的日子就不遠了！《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》