按盤價 
《缸邊麗評》筆者上周五（１６日）於本欄撰文指Ａ股走勢模式已改變，大家投資中資股應
「因時制宜」。結果當天晚上中證監突然發出通告，就券商融資融券的審查中，發現有部分券商
未有跟足規定處理融資融券業務，並懲罰中信證券（０６０３０）、海通證券（０６８３７）及
國泰君安在三個月內不能為新客戶開設融資融券戶口；內地Ａ股及港股（尤其是中資股）於周一
（１９日）即時急挫，但當中證監於翌日解釋清楚客戶融資融券合約到期不會自動平倉，Ａ股隨
即連續反彈三天，今早仍繼續上升。儘管如何「因時制宜」，相信也應付不了如此急速的變化。
＊落後藍籌，發力急追＊
若當天一直留意市場變化，只要沒有被震「出局」，已經是心理質素的表現；即使敢於撈底
，當時可能也只是本著「博」的心態，而且更估計不到兩天內已返回大跌市之前的水平。
中資股出入市，「戰勝」心理不容易；眼見這兩天落後藍籌股突然發力，中國移動
（００９４１）及騰訊（００７００）破位。歐央行買債規模達６００億歐元，而且連續１９個
月進行，規模較預期大，匯控（００００５）是歐洲最直接相關的股份，順理成章自然成為推上
指數的對象；追貨、換馬的想法又在掙扎。
＊政策不變，伺低吸納＊
筆者則繼續維持原有策略，由於支持內地股份的因素並無明顯改變；改革、自貿區、「一路
一帶」及資金流入股市的方向亦未變，內地及中資股走勢只屬短線調整。況且，今次中證監的行
動有助將問題及早解決，避免融資融券不斷被違規運用；與此同時，各方言論翌日均批評的中證
監公布不清晰，而官方媒體亦有Ａ股牛市的評論，這顯示官方對Ａ股的取態是「冷卻」多於「打
壓」。正、反言論令Ａ股及港股間中有震盪，這與早前的情況略有不同。
另一方面，今次中證監行動亦進一步顯示中央政府對政策執行力的重視，任何政策出台也要
看成效；正如去年加快鐵路投資，在去年底前亦見項目批出加快，亦是政策必須落實的證明，而
去年１２月鐵路股股價表現突出。
＊戰勝心魔，談何容易＊
因此，筆者認為大家反而應著眼於內地政策大方向是否有變；若是，當然應考慮由中資股換
馬藍籌，否則仍以按原本策略，趁調整仍應吸納中資股，以免低估高追。只是，要捱過人升我跌
的階段，心理上要戰勝，確非易事。《友達資產管理董事 熊麗萍》
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