按盤價 
《師傅教路》匯豐控股（００００５）首季業績優於預期，除了受惠一次性的正面因素外，
業務亦復元良好，其首季列帳基基準除稅前利潤為７０﹒５９億美元，同比增加４％，環比去年
第四季的１７﹒３１億美元則增加５３﹒２８億美元，部分反映罰款、和解開支、英國客戶賠償
及相關準備等重大項目有所減少。股東應佔溢利為５２﹒５９億美元，按年上升１﹒７％。
首季經調整收入為１５４﹒０６億美元，同比和環比分別上升４％和１３％，主要由環球銀
行及資本市場業務與工商金融業務增長帶動。其中，環球銀行及資本市場業務收入增長４億美元
，增幅為８％，主要由於資產負債管理業務收入增加。受惠於匯率波幅擴大，外匯業務收入增加
２億美元；信貸及股票業務收入因客戶交易量增加而上升。同時，信貸業務亦受到有利信貸息差
變動影響。此外，資金管理業務和證券服務收入亦錄得強勁增長。
＊首季稅前盈利勝預期，貸款減值準備下降＊
在工商金融業務方面，收入受信貸及貸款業務與資金管理業務帶動而上升２億美元，主要由
於淨息差增加，特別是香港和英國）。至於零售銀行和財富管理業務，以及環球私人銀行業務，
收入大致維持不變。
匯控首季經調整營業支出增加６％至８５﹒２６億美元，原因是職員支出上升，部分反映增
聘前線及監管計劃與合規方面的員工，以及為支持業務增長，推廣支出亦有所上升。成本效益比
率５５﹒７％，與上年首季持平，但與去年全年的６７﹒３％比較，見到顯著改善。平均普通股
股東權益回報（年率）為１１﹒５％，同比下降０﹒２個百分點，但較去年的７﹒３％回報率顯
著回升。貸存比率７２﹒５％，同比上升０﹒３個百分點。倘不計及匯兌變動因素，客戶貸款自
去年底以來增加了１７３﹒５億美元。
與２０１４年同期比較，列帳基準之貸款減值及其他信貸風險準備為６億美元，較去年同期
下降２億美元，減幅主要來自北美洲及歐洲。第一季資本指引４終點基準普通股權一級資本比率
為１１﹒２％，較去年底提升０﹒１個百分點。
＊總部遷離英國，節省支出等同年收入６％＊
英國自金融海嘯後開始對銀行徵稅，並且先後八次提高稅率，現時提升至０﹒２１％。目前
，英國是匯控在全球稅項支出最大的市場，因此，若將總部由英國搬回香港，料可節省大約６％
的年收入。同時，匯控正考慮以２００億英鎊出售英國零售銀行業務，若成功出售，將對股價帶
來利好刺激。以２０１５年預測市帳率１﹒１倍計算，目標看８３﹒８元。
《輝立證券董事 黃瑋傑》（筆者沒有持有上述股票）（本欄逢周一刊出）
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