《一周攻略－周進略》港股上落市未變，成交波幅低位未再收窄

　　《一周攻略》剛過去的一周，港股繼續維持７月下旬至今的上落市格局，沒有太大變化，恆
指大區間仍然是二萬四╱二萬五，而過程中，早前成交和波幅收窄的情況，已經穩定下來。
　　尤其前者，交投雖遠遠未及１０００億元的水平，更不用提第二季港股大時代的１３００至
１４００億元平均數，甚至所謂新常態的２０００億元之上，但大體上，到６００億元左右，已
經開始沒有再減少，而波幅區間方面，單日的波幅，收窄到一個地步，也就是大概日中上下約
２００點左右，已經不能再收窄，反正港股在現水平的指數，基數已大。
　
＊Ａ股救市保指數點位，抑或保市場流動性？＊
　
　　無論如何，投資者已認識到，不論是第二季的興旺，抑或第三季起的衰落，港股的命運，顯
然與Ａ股連到至，不得不承認，而且不是短時間的事，而是持續下去的事。正因如此，當內地官
方救市措拖一波接一波之後，Ａ股股民的反應，最為值得關注。
　　顯然，過去兩周所見，內地官方的取態，已經完全掌握了，即使短期再推行任何大動作，也
不能輕易重新令投資者進場，與其此時此刻浪費子彈，倒不如不去做期望管理。事實上，內地股
民一直思考的是，究竟官方打算保的，是指數點位呢，抑或是市場流動性呢。從危機當前看，當
然是流動性為主。
　
＊上證３５００至４５００區間，訊息不升不跌＊
　
　　不過，嚴格來說，當時由融資問題觸發抵押品價值下降，以至反覆惡性循環的沽壓，並無流
動性不足的問題，只是大家都不敢進場接貨而已，畢竟６月中開始，跌完又跌的市況，嚇怕了部
分習慣跌市加注溝貨攤平買貨成本的散戶，而隨後官方在非常時期的非常手段，令部分機構投資
者亦失去對沖的機會，但這已是後話，但總的來說，那不完全是流動性的問題，而是指數點位在
心理上造成的壓力。
　　當然，若以指數點位入手，則難免令人思考，究竟哪個水平才是官方心中的合理價。至此，
家看到一些端倪，就是早前說過的，參與進場買貨的友好，４５００點之下不得沽貨，而綜合近
期甫有沽壓動力出現，又在３５００點附近有進場的行動，則官方打算在３５００至４５００之
間築成新區間，以形成不升不跌的訊息，已經很明顯了。
　
＊港股２４５００中軸未變，投資者已漸習慣＊
　
　　果如是，Ａ股在官方的行動方案中，若已經定為上落市最符合目前的政策所需，則港股又豈
能走出區間上落的格局呢？正因如此，筆者維持早前判斷，大盤指數恆指二萬四至二萬五，應是
主要區間所在，具體而言，２４１００至２４９００，再收窄點，已是２４３００至
２４８０００，以２４５００作為中軸。
　　事實上，正如早前指出，只要成交和區間波幅收窄，上落市的形態不變，應無大變之嫌。不
過，值得反覆重提的是，每當上落市運行日子一久，投資者又會習慣，甚至主動積極到以賣出期
權以賺取上落市悶局中看來袋袋平安的期權金，但小心的是，過程中，隨機因素如業績公布或數
據公布，都有殺傷力，期權賣家要小心賺取期權金之餘，突如其來的大升大跌風險。
　
＊基建鐵路水泥建材基本面一般，長和系理想＊
　
　　選股方面，比較可取的套路，是從投資者正常的思維入手，當Ａ股不能作為刺激經濟的工具
，又回復到傳統的方法，以財政政策行之，則是增加政府公共開支，減少稅收等，前者在內地，
當然是基建鐵路等最簡單直接，大興土木之舉，令這類股份，連帶水泥建材等，最近都有好表現
，相信可以再吸引部分投資者加入。不過，話分兩頭，上述這些股份的基本面，只屬一般，毛利
低而數期長，復有任務在身，有時並非生意經可以完全解釋。
　　故此，穩陣之選，還是與中資Ａ股無關的國際企業，近日連大落後的匯控（００００５）也
有企穩，即可作為佐證。至於動作頻頻的長和（００００１）系內各公司，更是理想。
《經濟通通訊社特約分析師　周進略》（本欄逢周一刊出）