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00688 中國海外發展
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相關評論

24/10/2016 12:23

《品中資-羅國森》中國海外(00688)也算是股王?!

  《品中資》上次提到,由於內地個別城市的地產市場再度過熱,這些城市又再度實施限購令
,而且力度不弱,令到一眾內房股急挫。
  由於地產商很多都是透過借貸去籌措發展資金,等於是銀行借錢給你做生意,如果樓市因為
限購令而降溫,樓盤遲遲未能賣出,就會對發展商的財政構成重大壓力。幾年前的一系列限購令
,已經成為內房股的「照妖鏡」,將一些實力較次,或者借貸偏高的內房股照出來。
  雖然內地房地產市場十分凶險,但參與的人仍然很多,因為這是本小(銀行可借錢)利大
(只要樓價上升,利潤可以以倍計)的生意。因此,作為投資者,我們便要十分小心。
  正如我在本欄多次強調,內房股可以買,但最好以短線為主;因為內房股的波幅實在太大,
甚至連我的愛股中國海外(00688,下稱中海)也不例外。
  但我必須補充一點,如果大家真的不想炒出炒入,又認同內地房地產市場會持續增長,中海
也是可以長線的!策略很簡單,每次當地產市場變動,令到中海股價回落兩成左右便入市吸納,
當她的股價反彈至新高時便沽出一半,其餘保留作長線投資。

*中海業績跟騰訊不相伯仲*

  為甚麼我會這樣建議?原因很簡單,因為中海已經有股王的風範。不說不知,論業績,這一
刻的中海,其實跟公認的股王騰訊(00700)不相伯仲。以2016年中期業績為例,騰訊
的營業額為676億元(人民幣.下同),賺199億元;而中海的營業額則為781億元,賺
196億元。
  當然,論增長,中海始終難跟騰訊相比,因為騰訊的營業額和盈利增長都超過四成,而中海
只有兩成。但不要忘記,中海從事的是舊經濟行業,而且,市場競爭激烈,加上政策多變,如果
她以這個業績來跟騰訊爭奪股王地位的話,我也會投她一票呢!
  事實上,這不是單一次業績那麼簡單,中海自從專注於內地房地產市場發展後(1997年
亞洲金融風暴後,中海調整策略,從香港市場轉戰內地),業績連年增長。
  我翻查中海過去十幾年的業績表現,發現除了2002年那年,因為要為某些在港的項目作
出4﹒8億元撥備,才令當年的盈利大幅倒退八成半外(營業額只微跌不足3%),以後每一年
的營業額和盈利都是增長的。由2003年重拾正軌後的賺6﹒8億元,逐步增長至去年的
333億元,增長47倍,估計今年可以增長至接近400億元!

*今年銷售目標又可超額完成*

  中海剛公布的2016年首三季和第三季初步業績持續有驚喜(其實是內地房地產市場暢旺
的反映),單是第三季的盈利已有83﹒2億元,按年多賺一倍多!而且,按照經調高的全年銷
售目標2100億元計,第三季末已經完成全年目標的八成二左右,即是全年很大機會會超額完
成呢!
  投資內房股的其中一個風險就是上文所說的財務風險,因為很多地產商都是靠銀行貸款去發
展項目,故大部分的負債都偏高,但中海是極少數的例外。截至今年第三季止,中海的手頭現金
高達1517億元,是歷史高水平,反映賣樓之後有大量現金回籠,而淨借貸也不過16%,不
要說是內房股,甚至比很多其他行業的公司都要低!
  因此,就算個別城市又實施限購令,相信對中海的財政也沒有任何壓力。在以上種種因素加
起來的情況下,我認為,中海在很大程度上已經是股王了!所以,大家要調整心態,除了短炒之
外,也不妨保留一些作長線投資,回報可能更可觀呢!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

備註: 即時報價更新時間為 23/06/2017 17:59
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