《品中資－羅國森》港股大時代宜揸不宜沽

　　《品中資》港股在復活節假期後，以大成交衝破多重阻力的「升」勢，終於在中國證監再一
次打壓「兩融業務」（融資融券，即借孖展和沽空）後稍稍冷卻下來。有人開玩笑地說，這是
「大時代」的「丁蟹效應」才對，所以，短期內港股，甚至內地股市都會冇運行！
　　我自己當然不信所謂的「丁蟹效應」。回看上一次中國證監打擊「兩融業務」是今年１月中
，當時中國證監會處罰了１２家違反融資融券業務規定的證券商，當中包括３家有在香港掛牌的
龍頭券商中信證券（０６０３０）、海通證券（０６８３７），以及國泰君安（０１７８８）。
他們都被罰３個月內不得開立新的孖展戶口，這也是內地股市開展融資融券業務以來，違規罰則
最重的一次。
　　而這件事正好讓急升了幾個月的內地Ａ股降溫。內地滬股由去年１０月底的２３００點左右
起步，升至今年１月中時３３７０多點，即短短兩個多月內急升近五成。當時的「雙融風暴」，
令滬股在消息公布後單日大瀉７﹒７％，變成６年半以來最大的單日跌幅。
　　上周五（１７日）中國證監會發表進一步監控融資融券業務，主要是對兩融業務提出七項要
求，其中包括券商做兩融業務不得開展場外配資，以及傘形信託（有槓桿作用的結構性產品）等
活動。
　
＊滬指只跌１﹒７％＊
　
　　本來，在周末期間，大家都估計，昨日（２０日）復市之後，中港股市都會暴跌，因為周五
晚的夜期已經下挫７００多點。誰不知，周日（１９日）時人民銀行卻宣布調低存款準備金率，
進一步確認中央只是想「融資融券」業務納正軌，而非刻意打壓股市（中證監也有周日時發聲明
，表示無意打壓股市）。
　　結果，昨日中港股市的走勢出現強烈的好淡爭持局面，雖然最後都是下跌，但跌幅比起今年
１月時已經大有進步。昨日上海證券綜合指收只是下跌７０點，或１﹒７％，跟年初時候的股市
反應有很大的差距。雖然說，在規範兩融業務的同時，人民銀行又調低存款準備金率，但這個反
應已經充分反映，市場已經漸漸適應這種「正面打壓」，或者稱為「理順市場」的正常措施。
　　事實上，上次中證監打壓「兩融業務」後，滬股只是急跌了一日，結果，滬股很快已經重拾
升軌，上證綜合指數反覆向上，直至上周五已經升至４２８７點，即是在３個月內，指數反彈三
成七。
　
＊狂牛變慢牛＊
　
　　我不敢說，這次中證監再度打壓「兩融業務」後，滬股又可以從低位反彈三成以上，但可以
肯定的是，中央是熱切地想透過放？銀根，刺激各種商業活動，當中自然包括股市，並透過股市
製造財富效應，以挽救正在下行的內地經濟，以及將經濟重新納入正軌。
　　因此，從中央的角度，股市朝向健康的發展，即是市場所說的，由狂牛或者蠻牛，逐漸引導
至慢牛和壯牛是最理想的情景。
　　面對這次嶄新的港股大時代，我個人來說，肯定只會逢低收集，而不會貿然去「融券（即是
沽空）。而我挑選的７隻受惠股，包括港交所（００３８８）、騰訊（００７００）、友邦保險
（０１２９９）、中移動（００９４１）、中信證券（０６０３０）、南方Ａ５０
（０２８２２）以及長和（００００１）就是我主要吸納的對象。
《經濟通通訊社資深分析員　羅國森》