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00700 騰訊控股
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04/08/2015 10:20

《品中資-羅國森》中興通訊(00763)可以去得幾盡?

  《品中資》經過中央「暴力救市」之後,內地股市曾經一度重上4000點水平,但其後再
度轉弱,昨日上證綜合指數收報3622點,距離7月8日的收市指數3507點只有115點

  當7月9日上證綜合指數大幅反彈200點的時候,有朋友問我,中央是否已經成功救市?
我記得,當時我的反應是:「救市尚未成功,中央仍需努力!」現在看來,這個看法似乎頗貼近
現實。
  我當時的想法是,對中央政府來說,應付這類金融風暴的經驗尚淺,仍然需要時間摸索跟市
場博奕的策略,未必可以一下子就成功。
  不過,我仍然堅信,這次內地股市急挫,不是熊市的開始,因為富有中國特色的內地股市是
以散戶主導,但另一方面,中央卻有較大的控制權,足以影響市場。
  而港股在缺乏資金流入的情況下,也顯得沒有方向,成交也日漸縮減,昨日港股的成交不足
800億元,差不多打回滬港通推出之前的水平。過去半年熱炒的多個板塊都無以為繼。
  正如我在前次的品評中說,這段期間內,惟有抱緊一些績優股才能遮風擋雨。當時我推介的
非中資股是友邦保險(01299)和長江基建(01038);而中資股則是騰訊
(00700)中興通訊(00763)。
  我這個是中資股的專欄,因此,友邦和長江基建我不作詳細的評論了。至於騰訊,其實我在
較早之前的品評中也分析過,因此,我不再詳細論述了。
  但中興通訊我卻有一段時間沒有品評,因此,今日我會更新一下我對這隻股票的看法。

*管理層有承擔有謀略*

  首先,大家必須明白,中興是一隻典型的周期股,當行業勢頭向上時,盈利表現可以很厲害
,但如果行業不景,盈利便會大受影響。但中興的情況已經算不錯,至今只有2012年的業績
出現虧損蝕28億元(人民幣.下同),這也很歸功於管理層的管治。
  我最欣賞中興的地方是,當2012年中興盈利出現上市以來首次虧損時,管理層除了對經
營結果表示歉意外,還決定集體減薪。此外,還提出幾點改善措施,包括以利潤為中心,全力提
高訂單的盈利性,同時針對過往虧損項目,限期減虧、扭虧等等,可見管理層頗具問責精神。
  此外,中興又加大力度進行內部費用的控制,提高效率。再者,也會對長期虧損且在短期內
無法扭虧的代表處進行裁撤,對於投入產出效率較低,並且沒有發展潛力的產品予以整合,同時
又將控制員工人數,並進行結構性調整。由此可見,管理層是有決心,有承擔和有謀略的。
  經過一番努力之後,中興的業績便馬上改善過來,2013年已經轉虧為盈,倒賺13﹒6
億元,去年盈利幾乎已翻一番,達到26﹒3億元。這個數字距離高峰期時的32﹒5億只差大
約兩成三。今年第一季,中興的盈利已達8﹒8億元,增長四成二。

*股價曾經高見30元以上*

  今年仍是內地4G的投資高峰期,雖然中興的盈利不會再以倍計的增長(基數已經大增),
但類似首季的升幅應該可以做到。換句話說,今年的盈利有機會突破2010年的32﹒5億,
而最高峰期時的中興的股價,曾經高見30元之上。
  以目前的市場氣氛來說,我不敢奢望中興的股價可以見30元水平,但回升至20元以上絕
對有可能(昨日收市報16﹒76元)。我留意到,中興的股價在7月8日的大跌市時,曾經低
見12﹒4元,但翌日反彈的高位,竟然去到20﹒8元,反彈幅度達到六成八。
  我相信,在大型股票當中,這個反彈幅度應該認了第二,也沒有其他股票敢認第一了!這也
反映,其實仍然有資金追捧中興這類績優股的!不過,中興是一隻頗難捉摸的股票,波幅也頗大
,但如果是有耐性,現水平買入,我相信是有機會博兩三成回報的。
《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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