按盤價 
《投資心得》港股受到北水南調的支持下反覆靠穩，若能上破２８０００，後市以
３００００點為目標。由於近兩周每天交易量超過１８００億，估計在資金繼續流入下，大市仍
然向好；雖然大市短期有整固回吐的壓力，但估計幅度不大，仍屬大漲小回格局。可留意一些龍
頭股份，如中移動（００９４１），集團剛公布２０１５年第一季度業績，集團營運收入達到人
民幣１６０９億元，比上年同期增長３﹒９％。
４Ｇ業務發展良好。中移動在４Ｇ業務上較同業領先，受惠於早期對４Ｇ基建設備的投入，
集團在搶佔先機的優勢下４Ｇ業務取得了良好的增長。４Ｇ客戶由２０１４年１２月３１日的
９００６萬戶增加至２０１５年３月３１日的１４３０８萬戶。截至３月底集團的客戶總數約為
８﹒１５億戶，其中３Ｇ用戶佔比約２９％，達２３４７６萬戶，由此可見，中移動的４Ｇ客戶
增長仍有很大空間。隨著更多的４Ｇ基建站的落成，中移動的４Ｇ覆蓋地區漸廣，有助吸引更多
的２Ｇ、３Ｇ用戶遷移至４Ｇ；有利提升整體ＡＲＰＵ。集團去年底的平均每月的用戶ＡＲＰＵ
為６１元，而去年第四季的ＡＲＰＵ為５８元，截至今年３月底止為５９元，雖然同比下跌，但
環比有反彈，相信隨著４Ｇ客戶量的增長，ＡＲＰＵ有望慢慢回升。
＊考慮現價買入，上望１２８元＊
４Ｇ業務帶動移動數據流量上升。截至今年首季底集團的移動數據流量為４９０３億ＭＢ，
較去年的４０８２億ＭＢ增加達２０％。隨普４Ｇ網絡提速、手遊以及互聯網通訊等興起，預計
未來數據的使用流量將會持續上升；因此數據流量將成為未來增長點之一。中國積極推進「寬頻
中國」戰略、提升４Ｇ網路和寬頻基礎設施水準，發展移動互聯網，為資訊消費發展帶來龐大的
機遇。雖然李克強總理表示未來要提高網速及降低網費，短期對中移動的收入可能有影響，但長
遠來說有助「薄利多銷」。
資本開支嚴謹控制。集團２０１４年資本開支為人民幣２１３５億元，４８％用於移動通信
網、３４％用於傳輸網。２０１５年集團預計的資本開支為人民幣１９９７億元。由於中移動的
業務正從語音經營及移動通信遷移至流量經營、雲端服、４Ｇ務等，因此業務轉營的初時資本開
支將較大，但隨著前景的投入，有利提升競爭優勢。建議可考慮於現價買入，上望１２８元，跌
穿１０４元止蝕。《海通國際證券環球投資策略董事 潘鐵珊》（本欄逢周四刊出）
＊筆者並無持有上述股份
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