按盤價 
《股林淘金》中國鐵塔（００７８８）壟斷了國內通信鐵塔基礎設施，主要服務國內三大電
訊商，若以收入計，集團持有市場份額為９７﹒３％，業務具護城河。今年首三季總收入同比增
加６﹒１％至５３６﹒４２億元，期內有９６％的收入來自塔類業務，收入按年增加３﹒７％至
５１５﹒３５億元。其餘收入來自室分業務，以及跨行業站址應用與信息業務，前者收入按年上
升７９﹒３％至１３﹒２５億元，後者上升９﹒７倍至６３﹒０百萬元，增速明顯加快。整體純
利同比增１６﹒７％至１９﹒６１億元。
國內５Ｇ計劃在今年底前開始商用，發展步伐比預期快，中鐵塔已開始相關基站建設工程。
上年年尾工信部已將５Ｇ頻譜劃分給中移動（００９４１）、中聯通（００７６２）和中電信
（００７２８），料上半年將加大資本開支在５Ｇ建設上，中國鐵塔在市場上沒有競爭對手，將
成為主要受惠者。
集團上市不久已被納入恆生國企指數，招股文件顯示其過往業績和現金流穩定但盈利能力有
待提升，因其是國內三大電訊商分拆出來以減低電訊商本身的資本開支。現時除了憧憬５Ｇ發展
，國內收完２Ｇ和３Ｇ的舊頻譜，以及優化現有４Ｇ網絡等工程都對中國鐵塔有利。現時每座鐵
塔的平均電訊商租戶數為１﹒４９戶，仍有提升空間。集團管理層承諾派息比率將不低於５０％
，計及其在市場壟斷，以現時市帳率為２﹒５倍，估值尚算合理。筆者估計其股價有望上升至
２元或以上，投資者可待股價現回吐時吸納，作長線收息之選。
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理 林家亨》
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