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01398 工商銀行
即時 按盤價 升5.500 +0.040 (+0.733%)
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29/03/2019 13:30

《缸邊麗評-熊麗萍》四行財息難兼得,內銀招行最優質

  《缸邊麗評》建設銀行(00939)(滬:601939)及工商銀行(01398)
(滬:601398)2018年成績表只能勉強收貨,由於股價在業績公布前仍欠缺表現,令
這兩天股價未有受業績影響而明顯下挫,但可以預期股價仍會跑輸大市。
 
  這兩大國營銀行2018年盈利增長均為市場預期的中下限水平。建行純利增長5﹒11%
,工行則為4﹒06%,分別為2546﹒9億元(人民幣.下同)及2977億元;淨息差分
別為2﹒18厘及2﹒16厘,均有輕微擴闊;而淨利息收入增長分別為7﹒5%及9﹒7%,
但非利息收入則增長均略高於4%,反映兩大銀行去年仍以利息收入支撐整體增長為主。
 
  另一關注是資產質素問題,兩行不良貸款比率同樣下降3個點子(分別為1﹒46%及
1﹒52%),但不良貸款餘額則有所上升;不過,在撥備覆蓋率方面均作出調升,其中建行提
高至208﹒37,工行則為175﹒76,反映大家也採取審慎的財務策略,為今年經濟增長
放緩及企業貸款質素作出準備,以免經濟轉差而令今年盈利受較大影響。
  若以資本實力而言,建行的資本充足率仍較工行為高,因此,工行在業績公布時亦宣布發行
800億元永續債,是繼中國銀行(03988)(滬:601988)之後第二家大型銀行發
永續債,以其提高資本充足比率。
 
*四行息優股價難突破*
 
  面對今年經濟環境仍面對不少挑戰,兩行管理層均已表明會在控制成本上下工夫,包括存款
利率成本等,以減輕息差收窄壓力。另一方面,按中央政策對小微企業貸款的傾斜,大家也需在
審批客戶質素及貸款達到政府指標方面取得平衡;因此,可以預期國有銀行今年面對的經營壓力
仍大。
 
*招行績優股價續領跑*
 
  筆者預期今天公布業績的農業銀行(01288)(滬:601288)及中國銀行的整體
營運情況與工行及建行相若,而派息比率維持30%。換言之,上述四大的股息率在5%至6%
,持貨收息無妨,但今年股價仍難有表現。總的而言,筆者仍偏愛招商銀行(03968)
(滬:600036),除了盈利增長維持雙位數字之外,不良貸款餘額及不良貸款比率「雙降
」,雖然管理層同樣認為╱今年利息收入及息差存在壓力,但集團的非利息收入表現仍遠優於同
業,加上在金融科技的領先發展,加強在零售及理財業務上的發展,與國營銀行在非利息收入業
務上的發展差距更為領先,股價也會繼續領跑。《鼎成證券投資策略總監 熊麗萍》
 
*筆者持有招商銀行

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備註: 即時報價更新時間為 23/10/2019 17:59
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