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00788 中國鐵塔
即時 按盤價 升1.670 +0.020 (+1.212%)
相關評論

31/05/2019 11:52

《品中資-羅國森》妳壓華為,我撐鐵塔(00788)

  《品中資》去年底,我在本欄寫過一篇題為《自主自強我撐5G概念》的品評,當時中美貿
易談判不斷傳出利好消息,其中一項傳聞是中國願意修訂「中國製造2025」的內容細節,因
為當時的分析認為,美國向中國發動貿易戰,是要打壓中國製造業的發展。
  而所謂的製造業發展,說穿了就是中國的科技業發展;因此,在早前美國突然「變臉」,落
實向中國徵收額外關稅的同時,又以華為「極度危險」為理由,宣布向她實施出口限制,變相封
殺華為。
  我當時在品評中指出:「美國到底是否想令華為『休克』還是未知之數,但項莊舞劍,志在
沛公則是司馬昭之心,因為美國不想中國在5G技術方面超越美國;所以,大家要拭目以待這宗
事件如何發酵。」
  半年過去了,原來美國真的想華為「休克」(這個字眼是另一家內地大型通訊設備公司中興
通訊(00763)遭美國制裁時,該公司主席這樣形容自己的情況,我認為這是頗形象化的表
述)。正因如此,以騰訊(00700)為首的一眾科技概念股,以至早前熱炒的5G概念股,
在過去大半個月都顯著回落。
 
*首撐鐵塔最多升逾七成*
 
  我在當日的品評中,特別想撐的一隻股票是中國鐵塔(00788)(下稱鐵塔),因為鐵
塔處於通訊產業鏈的上游,理論上會率先受惠於技術升級的進程。當時鐵塔的股價只是1﹒37
元。到了上月底,她的股價曾創2﹒33元新高,短短4個月間,股價急升了七成,以一隻大型
股票來說,實在是難能可貴。
  但華為遭封殺之後,鐵塔的股價從高位大幅回落,跌至本周初的1﹒65元低位,跌幅高達
三成。鐵塔的股價昨日收報1﹒79元,暫時看來已經喘定。
  鐵塔是中國主要通信鐵塔設施服務供應商,於全國擁有196﹒75萬個管理站址,現時主
要向中國三大運營商、亦為集團的三名主要股東中移動、中聯通和中電信提供通信鐵塔設施等服
務。
  鐵塔的塔務業務中,絕大部分都是用於廣泛覆蓋移動通信網絡鐵塔的宏站業務,小部分用於
密集城市進行深度覆蓋的微站業務。5G網絡投入商用的初期,運營商會優先利用已裝載宏站的
鐵塔站址來裝載5G基站,中國鐵塔的業務無疑會直接受惠。
  鐵塔早前公布了今年首季度的業績,營業收入達到188﹒97億元(人民幣.下同),增
長近一成,稅後盈利12﹒84億元,大幅增長2﹒37倍,主要受到採用新會計準則的影響(
主要是將一些長期租賃的使用和負債折算為現值的影響)。因此,如果不想混淆,最好只看她的
營業額增長。
 
*鐵塔不受科技戰衝擊*
 
  簡單來說,鐵塔的業務增長仍然合符市場預期。早前我在另一篇品評中曾經指出,鐵塔的股
價升幅和派息都不似預期,是因為鐵塔的升勢太凌厲,但派息則相對克制,但經過這一次調整後
,鐵塔又有一定吸引力了。
  從另一個角度看,鐵塔跟騰訊也一樣,跟中美貿易戰,甚至是科技戰都沒有直接關係,要說
影響,就只有間接影響,而且要等一段長時間才會真正反映。而相對來說,鐵塔的免疫力比騰訊
更高,因為她處於通訊產業鏈的上游,要說有影響,也要再隔一重了。
  華為不是上市公司,作為投資者,我連買少少去作精神上的支持也不可以;但鐵塔是上市公
司,既然她不是直接受影響的公司,加上股價又已經大幅調整,我撐她的話,可能還有不俗的回
報,何樂而不為呢?!《經濟通通訊社資深分析員 羅國森》

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備註: 即時報價更新時間為 13/12/2019 17:59
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