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00384 中國燃氣
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09/08/2019 09:05

《專家之言-麥嘉嘉》人幣短期不虞再大幅貶值,黃金發揮避險作用

  《專家之言》美國把中國列為「匯率操縱國」,根據美國法律,列入匯率操縱國必須符合三
大條件,包括:(1)對美國貿易順差達200億美元以上;(2)經常帳盈餘大於國內生產總
值(GDP)的3%;以及(3)持續干預外匯市場,12個月內外幣淨購買淨額超過GDP的
2%。目前,中國僅符合第一項。
  中國被列入匯率操縱國後,將被列入觀察名單一年,其後才會有懲罰性措施,例如包括加徵
關稅、限制外資投資和採購等。但由於中國已被美國徵關稅,因此實質影響不大,其政治意義大
於實際意義。展望未來,即使被列入匯率操縱國,中國仍可能讓人民幣貶值,來應對美國不斷加
徵關稅。
  中美貿易戰在2018年年中正式開打後,在岸人民幣兌美元匯率從2018年3月底約
6﹒2,貶至2018年10月的近7算,累計貶值了約10%,完全對沖了該階段美國加徵
10%關稅的影響。近日美國宣布9月1日起對餘下3000億美元中國進口貨加徵10%關稅
後,人民幣8月1日跌穿6﹒9後大幅貶值跌逾千點子,穿7算。人民幣過快貶值,可能引發資
本流走,引發內地金融危機,不利經濟和社會穩定,也不利於人民幣國際化。因此,未來人民幣
料短期不會再大幅貶值,除非美國對餘下3000億美元中國進口貨加徵關稅由10%再進一步
提升至25%。

*招金礦業、SPDR金ETF伺機部署*

  另一方面,黃金發揮資金避險作用,現貨金刷新2013年4月以來高位。中國人民銀行調
查統計司公布的數據顯示,截至6月末,中國黃金儲備達到1926﹒6噸,實現了自2018
年12月以來,連續7個月增持黃金儲備。據世界黃金協會7月發布的數據顯示,截至2019
年5月,全球官方黃金儲備共計34212﹒25噸。其中,歐元區(包括歐洲央行)共計
10776﹒9噸,佔其外匯總儲備的53﹒7%;央行售金協議(CBGA)簽約國共計
11942﹒6噸,佔其外匯總儲備的29﹒3%。中美貿易戰不明朗因素增加,與金價關係密
切的金礦股趁機炒上。投資者可趁機部署黃金股如招金礦業(01818)、SPDR金ETF
(02840)。

*中燃氣業務風險較低,股份趁調整收集*

  此外,大市調整,個別股份抗跌力頗高。中國燃氣(00384)為中國東北地區最大的燃
氣公司,隨著年底俄羅斯管道燃氣進口,預計中國東北地區的消費將會加速增長。中國燃氣在東
北三省的市佔率最高,而遼寧省的用氣量目前為三省之中最高的一個省。當年底俄羅斯天然氣開
始向東北三省供應時,將可帶動東北三省的用氣量。公司維持其指引不變,目標在2025年前
,於中國東北地區取得50%的市場份額,或天然氣量的複合年增長率達24﹒5%。預測中國
燃氣2019財年市盈率17﹒5倍,較其歷史平均的19倍存有折讓。內地發改委就城市燃氣
工程安裝收費標準發出諮詢文件,建議接駁費的成本利潤率不得超過10%。預期相關政策年底
會落實,參考山西省政府早前表示,要將省內燃氣工程安裝收費限制在每戶3000元人民幣以
下,中國燃氣接駁費平均僅約2500元人民幣,是同業中最低之一,其風險相對較低,可趁調
整收集。《志昇証券研究部董事 麥嘉嘉》(筆者為證監會持牌人,並無持有上述股票)

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備註: 即時報價更新時間為 19/09/2019 17:59
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