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09/09/2019 08:45

《一周攻略-周進略》全球風險猶在,主力防守無礙

  《一周攻略》關於影響大局的因素,金融市場上,近一年多,其實來來去去都是那麼一兩個
,而且是一脈相承,一個錢幣的兩面而已。
 
*央行與局勢,互為因果*
 
  是的,全球各地央行去年底轉向,貨幣政策由緊趨寬,不就是全球貿易格局轉變使然,不得
不及早準備?企業早已如是,央行亦急不及待,大家都在做,希望盡量避免下行壓力出現時,很
難控制。
  反過來說,貿易保護主義的動作,之所以搞得成,亦有其歷史背景,例如約十年前金融海嘯
時,央行為救市,資金推動資產價格止跌回穩,甚至大升,有資產多資產者大勝,沒資產少資產
者大幅落後,差距大為拉開,自然在社會氣氛上有變,造成今天全球各地的社會現狀,不無關係

 
*債息走低,國債公用房託皆受惠*
 
  無論如何,短期而言,經濟下行已是全球共識,只在遲早,只在多少,故此,不敢輕言押注
於想像空間多而估值誇張者,才是正常,比較合理的,始終是把央行下一兩步的動作計算在內,
若要受惠減息,或甚至全球債息本身持續低走的格局,當然是尋息活動使然。
  如此計算下,國債最受惠,公用房託亦受惠,前者債價與債息反方,明顯之至,受惠不無一
定風險,蓋公用股亦股,股市大跌,其不能不跌,至於房託,萬一經濟有損,影響收租,亦影響
本身基本面也。
 
*減息周期利好金價*
 
  另一邊廂,從資產配置角度,息低自然帶起原本不起眼的貴金屬,例如金價便是受惠於此,
畢竟以往加息周期,持有無息可收者,機會成本非輕,如今卻是減息周期,剛好相反,愈來愈值
博,起碼期待其他人的押注,已經有一定水位云云。
  相比之下,油價難以看好,是的,過去十年,經濟慢慢復甦,油價不見得有太大關係,反是
戰略供應等因素主導,然而,反過來,萬一經濟走下坡,假設供應不變,需求跌,即使任何人都
會有所安排了。
 
*大宗商品領先經濟*
 
  同理,其他作為實體經濟有關,甚至是前瞻性,有領先指標作用的實物大宗商品,短期亦難
看好。
  明乎此,股市押注上,自然由大布局看,估值下跌,資金由股轉債,無可避免,然後,部分
在公用房託留戀防守,但不無損失,至於其他傳統周期股或資產股板塊,更不宜沾手了。
 
*純短炒看大盤,只為小注怡情*
 
  相比之下,若真的純粹為短期操作,倒不如以大盤走勢看。近日不無突然千點漲幅,只是事
前豈有太多空間?好消息一出,旋即升盡,再加注恐又太遲矣。比較之下,此等短炒,只宜小注
,所謂小注怡情,絕對有智慧。
  至於組合的大方向,押注比例上,儘管大勢不佳,但防守仍有必要,之後部分現金若要中長
線押下,仍是看此等板塊,皆因本業清楚,透明度高,現金流強勁,這些不是短期風險因素可以
完全抵銷的。《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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備註: 即時報價更新時間為 06/12/2019 07:49
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