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00778 置富產業信託
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28/10/2019 09:35

《一周攻略-周進略》美聯儲料減息,防守板塊看漲

  《一周攻略》承接著過去一段日子的好消息,資產市場原則上應該有往上的動力,但這個原
則沒有考慮更重要的因素,就是「市場預期」。
  正如本欄一直強調,「期望管理」的重要,而當中投資者對於重大事件,包括近來所謂的好
消息,例如貿易談判和「脫歐」談判等,新聞每天都有,不同人有不同預期,但不會完全沒有想
法。
 
*早押注者先沽出*
 
  故此,各種資產的價格,市場一值透過押注去反映觀點的轉變,亦因此,到了真有好消息,
例如某些較明顯的談判成果,也會有部分先進場者,選擇先行離場,作為落實其預期,讓他們先
於別的投資者行動而有利可圖。當中他們的押注不無風險,而回報正是補償給他們,讓他們承擔
這一部分風險。
  正因如此,如斯重大的新聞,到了真正公布時,資產即使不完全是獲利沽壓,也不見得再往
上推進太多,反而是可能是進三退二,有人追入,亦有人先走,如此格局,才是真實世界所見的
現象。
 
*敵不動,我不動*
 
  據此,投資者不難發現,投資者除非事先押注,否則,到了消息真正公布時才追入,未必次
次有效,一來,受上述沽壓的逆水阻擋;二來,沒有太多人追入,因為別人也預期同樣的情況,
大家都忍手,敵不動我不動也。
  相比之下,短期之內,較重大事件尚有本月底的美聯儲議息。同樣地,目前外界已有一定想
法,多數人憧憬會減息,少數人認為不會,這不打緊,當下的想法,在圖利的誘因下,一定已反
映在市價上,至於稍後事態發展有變,又有新的市場而已。
 
*折現率降,資產價漲*
 
  對於減息,不難發現,同樣充滿不確定性,但另一邊廂,卻又有一定套路可以留意。例如,
決策者本身都有一定的心理模式,如果在幾個月之前沒有開展減息,則每一次由未開始減變為真
的減,都有一定決策壓力。相反,若較早前已減了兩次,如今繼續蕭規曹隨,只要背後的決策模
式和相關因素沒有太大的相反證據,一般傾向是繼續沿用已有的方向,應是合乎常理的。
  如此一來,投資者不難預期,本月底減息,應可以順勢而為,為組合內的部署,增加受惠減
息的部分。誠然,純粹以減息而言,對整體資產價格應有提升,這是資產價格折現率下降的體現
。然而,具體而言,有某些板塊受惠較多,一般來說,公用或房託,以至有相對穩定派息的選股
,應可看高一線。
 
*投資者非純粹尋息*
 
  當然,這些明顯的投資選擇,很早以前已經一直在漲,估值不算便宜,直到近月來有本身基
本面的擔憂,才有一定跌幅而已。
  相比之下,港股場上,近來較多的新股活動,氣氛不俗,而其他新經濟相關的板塊,亦有一
定關注,說明了投資者真正押注時的取態,亦非純粹的「尋息」活動,而是有一定的憧憬,故不
太介意新經濟板塊的盈利穩定性,反是潛在的爆炸力,才是焦點。
 
*恆指退又進,阻力二萬八*
 
  是的,這就是風險與回報的重點所在,沒有穩定盈利的支持,純粹憧憬可以突然消失。因此
,從組合管理角度,不能太集中這種取態,而應該有相當比重的核心持股,放在上述尋息活動的
選股上。
  短期而言,恆指進進退退,但無礙繼續往上,起碼一直到二萬八附近,從技術走勢上是補裂
口,從氣氛上亦有一定理據,再往上則要更大利好因素,暫時未見出現也。
《經濟通通訊社特約分析師 周進略》(本欄逢周一刊出)

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備註: 即時報價更新時間為 06/12/2019 17:59
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