《股壇解碼－戴名》聯儲局火力全開；香港醫思醫療過度擴張

　　《股壇解碼》自聯儲局減息０﹒５％後不久，周日（１５日）再減息１％，並且宣布一系列
的量化寬鬆政策，之前的多個交易日中，美股已經出現大升大跌的情況，再次減息的消息一出，
ＩＧ平台道指ＣＦＤ跌１１００點，市場普遍憂慮美國經濟是否調頭，但投資者要留意聯儲局聲
明中表示美國經濟仍然向好，這次量寬主要給與大型企業提供流動性為主而不是直接放水資本市
場。這兩次減息的主要目的並不是刺激經濟，反而是以持盈保泰為主，透過減息（降低利息支出
）來降低疫情對企業盈利的影響，同時降低利息支出也可以平衡個人收入減少所帶來的衝擊。

　　另外ＳＢＡ（Ｕ﹒Ｓ﹒Ｓｍａｌｌ　Ｂｕｓｉｎｅｓｓ　Ａｄｍｉｎｉｓｔｒａｔｉｏｎ）
將為美國指定地區的中小企業提供上限２００萬美元的應急借款，年利率為３﹒７５％，還款期
最長為３０年，目的是維持中小企的日常運作，避免企業倒閉潮和裁員所引起的失業率攀升，這
些都是特朗普競選連任的籌碼，相信美股很快便會出現報復性反彈。

　　唯一讓市場擔心的是新冠狀病毒將會對美國造成甚麼樣的打擊，在市場普遍認為希望透過減
息刺激經濟之際，大市的連續下跌讓很多人摸不著頭腦，但民主黨勸退部分總統競選候選人轉而
支持拜登，這舉動讓美國往後數年的政策不明確一掃而空，眾所周知桑德斯提倡的社會主義並不
適合現今的美國經濟，如今部分棄選的候選人紛紛轉投支持拜登，形勢上已變成拜登和特朗普的
總統之爭，雖然雙方在政見上有分歧，但可以肯定的是不論最後由誰贏得大選，預期經濟政策的
主流方向是不會變，大市更加欠缺再大幅度下跌的誘因。投資者要留意一個不尋常的現象，美國
從數月前油價高位時的全球最大石油出口國卻在油價暴跌的今天搖身一變成為全球最大的進口國
，當中原因耐人尋味。
　
＊兵兇戰危＊
　
　　歐盟多國相繼封關，新冠狀病毒疫情迅速蔓延，受感染者當中不乏政府官員和國家領導人，
讓人奇怪的是這些國家領導人一般不會廣泛接觸人群，感染源頭撲朔迷離，如果疫情在多國政府
中蔓延，不排除會癱瘓政府的局部運作，對整個國家和宏觀經濟或多或少都會造成負面影響，投
資者要防止出現骨牌效應。

　　沙特和俄羅斯的油價談判不歡而散，結果大出市場預期而引致油價大跌，期貨市場更是屍橫
遍野，這次把多頭殺個片甲不留。期貨市場的本質就是零和遊戲（Ｚｅｒｏ　Ｓｕｍ　
Ｇａｍｅ），誰是空頭我們並不好猜測，但部分多頭大戶則顯而易見，基於中國一直是最大原油
進口國，相信我們熟悉的三桶油（中海油（００８８３）、中石油（００８５７）、中石化
（００３８６））必在其中，由於這些油企需要為油價的上升風險作對沖，這次油價急速下跌直
接為這些企業（當中更包括航空公司）帶來大額虧損，現在的難題是如何處理手上的期貨合約，
止損平倉將帶來巨額損失，不平倉的話只能拿錢補倉，但錢從何而來，股市當然是首選，這就不
難理解近期全球股市突然大幅下跌的原因。
　
＊進退兩難＊
　
　　內地１至２月份社會消費品零售總額按年大挫２０％，加上２月份城鎮調查失業率升至
６﹒２％和其他數據都出現大跌，雖然當中夾雜著疫情和停工影響，但仍遠遠超出市場預期，顯
示國內經濟進一步衰退，企業投資持續收縮，為了剎停經濟下滑，相信央行很快便會通過全面降
息降準救市，屆時人民幣貶值壓力增加，中美貿易協議和債務到期都令國家對外匯的需求急增，
中國的金融體系能否承受龐大的財政壓力才是市場關鍵所在。投資者現階段應遠離Ａ股市場，原
因是Ａ股的下跌幅度並未完全反映油價下跌和疫情所帶來的負面影響。
　
＊哀鴻遍野＊
　
　　上周恆指跌穿２５２００點的下跌支持位，最後在２４０００點喘定，香港的基礎因素先後
受社會運動和疫情的打擊，相信短期內難以扭轉頹勢。但是３：７的牛熊證街貨比例已具備反彈
誘因，可惜牛熊證重貨區分別在２２３００點和２６１００點附近，距離上周五（１３日）收市
位置都有１０００多點距離，投資者可以考慮恆指短期內波幅將在２２３００點和２６１００點
之間。
　
＊股票簡評＊
　
　　香港醫思醫療集團（０２１３８）主要從事提供醫療、準醫療和傳統美容服務，銷售護膚及
美容產品。集團主要以ＤＲＲＥＢＯＲＮ品牌提供醫學美容服務，集團截至去年３月底在香港擁
有兩間旗艦店，另經營共５１家診所和服務中心。參考香港醫思醫療集團截至去年（１９年）９
月底的中期業績，香港區業績佔總業績的９４％，這正好暴露了集團過分依賴香港地區的弱點，
而客戶群主要依賴國內自由行來港的旅客，受疫情影響下，集團來自國內的顧客數量將大幅下降
，甚至可以說是接近零，而本地消費者外出意欲低迷，今年第一季的業績相信會大幅下跌，估計
香港醫思醫療集團今年的業績會出現零增長甚至倒退的情況。

　　假設疫情再持續數月，相信下一份中期業績很有可能會出現同比倒退不少於４０％的情況。
由於集團在港擁有超過５０個店面和中心，租金成本在市況淡靜時將成為集團的沉重壓力，香港
醫思醫療集團不像其他美容相關行業的公司，例如莎莎國際（００１７８）可以透過銷售非美容
產品（例如藥物和食品）來創造收入，也不像卓珈控股（０１８２７）的精兵策略容易防守，集
團正好就是分店多，單一地區業務和側重醫學美容這幾點成為致命傷。最近半年由反送中運動至
如今的新冠狀病毒疫情嚴重影響了零售和服務業，香港醫思醫療集團當然不能置身事外，加上在
市場推廣方面大灑金錢，投資者不宜對全年業績表現存有憧憬。集團股價在多個不利因素影響下
將初步下試３﹒２元，下跌最終目標價為２﹒１元。《資深市場人士　戴名》
　
＊　以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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