按盤價 
《專家之言》國家旅遊局公布，去年國內旅遊、入境旅遊穩步增長，出境旅遊理性發展，旅
遊經濟繼續領先宏觀經濟增速，成為穩增長、調結構、惠民生的重要力量，預計全年國內旅遊
４４﹒４億人次，按年增長１１％；國內旅遊總收入３﹒９萬億元（人民幣．下同），增長
１４％。數據反映內地旅遊文化逐漸發展，預期行業前景不俗。
隨著內地人的人均收入增加，在財富效應下中產階層持續增長，愈來愈多人在國內和國外旅
遊，增加航空需求。國航（００７５３）主要基地位於中國首都北京，去年１１月份主要營運數
據，乘客人數７７３﹒６７萬，按年上升８﹒７％，按月下降９﹒２％。首１１個月累計乘客人
數８８６８﹒４萬，按年上升７﹒３％。１１月平均客座率為７９﹒７％，按年升１﹒６個百分
點。
＊近期的客貨運需求不俗＊
１１月內，貨物及郵件運量１６﹒４９萬噸，按年上升１０﹒９％，按月回升５﹒９％；貨
運載運率５８﹒３％。首１１個月累計運量１５９﹒９４萬噸，按年上升５﹒８％。集團於去年
１１月份引進８架客機，期末合計營運６２２架飛機。反映近期的客貨運需求不俗，臨近年底亦
為客貨高峰期，運量及單價亦有上升的趨勢。惟需留意人民幣貶值的風險及外幣債務的問題。
根據中國會計準則編製，集團去年首９個月營業收入按年增加３﹒７％至８５４﹒４億元，
抵銷投資收益按年倒退近６億元的不利因素，帶動純利增加１５﹒１％至７２﹒３億元，每股盈
利０﹒５９元。經營活動產生的現金流量淨額則按年少１３﹒８％至２４０﹒１億元。單計第三
季，純利更大增６１﹒７％至３７﹒７億元。不過，受人民幣貶值影響，對於債務以美元為主的
內地航空股，帶來利淡影響，另外國際油價回升，將增加營運成本。
＊可考慮５﹒１元吸納＊
截至去年６月底，集團經營的客運航線達到３７７條，而透過星空聯盟，航線網絡可覆蓋
１９３個國家的１３３０個目的地。另外集團早前公布，與德國漢莎航空進行航線聯營，將協調
航班時刻，以及擴大代碼共享航班銜接等的合作，將於今年４月１日起實施。
走勢上，去年１２月跌至４﹒８９元（港元．下同）止跌回升，先後重上１０天、２０天和
５０天線，ＳＴＣ％Ｋ線續走高於％Ｄ線，ＭＡＣＤ牛差距大，惟升至保歷加通道頂線，料有較
大阻力，可考慮５﹒１元吸納，反彈阻力５﹒５元，不跌穿４﹒９元續持有。《金利豐證券研究
部執行董事 黃德几》（筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份）
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