按盤價 
《窩輪匯智》市場憧憬環球經濟持續回暖，美元強勢美股創新高，連帶港股一度突破
２０１５年「大時代」高位２８５８８點，創金融海嘯以來新高。
今年以來，港股一度出現８個月連升的強勢表現，升幅主要由汽車、內房、科技及金融股等
帶動，部分個股更錄得以倍數計的升勢，牛市氣氛熾熱。
傳統牛市周期之中，升勢中少不免會出現一些調整的買入機會，直至牛市周期完結進入熊市
，走勢方會一面倒逆轉。可是，投資者沒有水晶球，又怎會知到未來哪一個調整浪是牛市的盡頭
？當投資者每天擔心出現逆轉而不敢入市，或過早沽出手持股票，到頭來還是白白浪費難得的波
幅機會。
其實只要投資者靈活運動衍生工具「既可看好，亦能看淡」以及其槓桿化的特性，不但能為
持倉作對沖「買保險」，更可保持手持現金的靈活性。
先說早於低位買入強勢股如騰訊（００７００）及吉利（００１７５）之類的投資者，由於
已累積了強勁升幅，不妨於正股獲利，並以部分利潤以牛證繼坐倉。注碼計算很簡單，欲於沽出
正股後持有等值股份正股，只需按牛證兌換比買入，如要持有１，０００股騰訊，便買入１０萬
份１００兌１的牛證。理論上，正股升跌多少，牛證的賺蝕金額相若，但投入牛證的金額則比正
股少得多。當然，若遇上股價逆轉急跌而發生收回事件，即正股股價觸及收回價，即使最壞情況
即連行使價亦失守，則會損失全部本金，但因投入的金額少於正股，資本運用變得更靈活，亦不
至於出現正股「蟹貨」情況。至於如何以認沽證或熊證作對沖，下周再談。
《香港匯豐環球資本市場上市產品銷售聯席總監 劉嘉輝》
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