按盤價 
《經濟通通訊社４日專訊》長和（００００１）昨日公布斥２２３億元收購意大利電訊商
Ｗｉｎｄ Ｔｒｅ餘下５０％股權，將該電訊商成為全資擁有，匯豐證券發表報告指，料會帶來
協同效應及成本節省，有關交易以內部資金支付，但負債水平仍受控。
該行維持長和「買入」投資評級，目標價由１１８元降至１１１元，較資產淨值折讓１５％
。
匯證表示，電訊行業競爭增加，不過Ｗｉｎｄ Ｔｒｅ有相對好的位置，因與ｌｌｉａｄ有
批發協議，提高毛利以抵銷市佔率流失，雖然收購後長和負債會上升，但會透過出售低收益資產
抵銷影響。
匯證指，長和至今年開始股價下跌１７％，因市場關注英國公用行業監管風險提升，但相信
有關風險已於股價反映。
另外，摩根士丹利認為，有關交易會提升長和派息，不過收購意大利電訊商餘下股權，作價
為ＥＶ對ＥＢＩＴＤＡ比率達６﹒６倍並不便宜，同時需要考慮到市佔率下跌及對競爭對收入有
影響，以及５Ｇ資本開支。大摩料交易令長和淨負債對ＥＢＩＴＤＡ比率升至５﹒９倍，之前為
３﹒８倍。（ｃｙ）
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