《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買中生製藥、維他奶

　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買中國生物製藥、維他奶國際
　
　　中國生物製藥（０１１７７）：集團首季收入按年增長３３﹒４％至６２﹒１億元人民幣，
撇除攤銷費及公允價值的變動，基本利潤同比上升２２﹒４％至９﹒８億元人民幣，其中新產品
銷售佔總收入約１７﹒７％，較去年同期有所增加。公司管理層將２０１９年收入增長預測由低
單位數調升至１５％至２０％，反映對前景有信心。
　　近日中生旗下的治療慢性乙型肝炎藥物「替諾福韋片」獲歐盟頒發藥品上市許可證書，可於
歐盟市場銷售；另外一款抗凝血藥亦獲國家藥品監管局的藥品註冊批件。相信集團持續研發新藥
，未來將會成為盈利的增長動力，而今年首季的研發開支達到８﹒６億元人民幣，佔總收入的
１３﹒９％，由於集團首季持有６１﹒９億元人民幣的現金，料可繼續加強研發能力。建議買入
價７﹒９元，目標價８﹒６元，止蝕價７﹒６元。（建議時股價：８﹒０８元）
　
　　維他奶國際（００３４５）：集團股價持續於高位徘徊，於波動市況下突顯其抗跌力。早前
ＭＳＣＩ明晟將維他奶國際納入香港指數中，昨日（２８日）收市正式生效。維他奶的內地市場
收入佔比已超越本港，並於內地豆奶市場佔逾四成份額，而公司與內地農場簽訂大豆供應的長期
合約，以鎖定大部份原材料成本，因此預期毛利率將可維持穩定。
　　集團於２０１９財年上半年的資本開支按年大升１１７％至４﹒３億元，主要用於購買生產
線、提升本港及內地廠房現有的生產機器，預期於東莞興建的新廠房將於２０２１年投產；集團
將會持續增加資本開支，以推動生產力提升。另外，早前維他奶向深圳市光明集團出售東莞維他
奶１５％的股權，以統一華南市場的銷售及市場推廣策略。建議買入價４０﹒５０元，目標價
４４元，止蝕價３９元。（建議時股價：４１﹒４５元）
《東興證券（香港）研究部總監　陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，沒有持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　招商永隆銀行趙卓峯：薦買平保、匯控

　　中國平安（０２３１８）：中美貿易戰再度發酵，恆指於５月６日裂口低開近８００點，隨
後兩星期下跌逾２０００點，並低於５０天線及２５０天線，技術走勢上呈弱勢。然而，回調或
帶來優質股份吸納機會。其中，集團股價仍處於２５０天線（約７６元）之上，較整體大市強。
截至２０１９年３月３１日止三個月的第一季季績，集團實現歸屬於母公司股東的營運利潤
３４１﹒２億元人民幣，同比增長２１％；歸屬於母公司股東的淨利潤４５５﹒２億元人民幣，
同比增長７７﹒１％。壽險及健康險新業務價值２１６﹒４億元人民幣，同比增長６﹒１％。集
團聚焦高價值產品經營，雖然首年保費同比下降，但新業務價值率同比大幅上升５﹒９個百分點
。新業務價值率３６﹒８％，同比上升５﹒９個百分點，新業務價值率的增長反映平保的銷售重
心由短期儲蓄型產品，轉至長期保障型及保障儲蓄混合型產品，料能為集團帶來持續利潤。
　　最近消息指，集團有意分拆旗下金融科技子公司金融壹賬通於本港上市，為金融科技服務雲
平台，已為約５９０家銀行、７７家保險公司、２６３４家其他非銀金融機構提供金融科技服務
，估值目標為８０億美元（約６２４億港元），最快或於９月掛牌，若金融壹賬通成功上市，將
成為平安好醫生（０１８３３）後另一間中國平安分拆上市的子公司，從而提升中國平安的整體
估值，建議於約８３元買入，目標價約９２元，止蝕價為７５﹒５元。（本周二建議時股價：
８４﹒４元）
　
　　匯豐控股（００００５）：集團第一季業績，列賬基準除稅後利潤同比增加３１％，達到
４９億美元。列賬基準收入增加５％。在積極的市場影響及出售利潤支持下，經調整收入同比上
升９％。主要受惠於零售銀行及財富管理業務和工商金融業務的收入強勁增長，以及重大項目的
有利變動。三大環球業務均表現良好。在貸款結欠和存款結餘上升（特別是在英國和香港），以
及制訂保險產品業務的積極市場影響帶動下，零售銀行及財富管理業務的經調整收入顯著增加。
環球銀行及資本市場業務的經調整收入在去年同期相對強勁的基礎上進一步向上，其間信貸及資
金估值調整出現有利變動，交易銀行業務亦錄得增長，抵銷了經濟不明朗對環球銀行業務、股票
業務和定息業務的不利影響。另外，集團的平均有形股本回報（年率）較去年同期的８﹒４％大
幅增加至１０﹒６％，季內的經調整收入增長亦較經調整支出增長為高。反映集團為股東帶來利
潤有增加趨勢。另外，集團表示年中將公布２０１９年的股份回購決定，市場或憧憬。以近日價
位計算，股息回報率約有６厘，對於以收息為主的投資者相當吸引。建議於５０天線約
６５﹒４５元買入，目標價約７２元。（本周二建議時股價：６５﹒４５元）
《招商永隆銀行證券分析師　趙卓峯》（筆者沒持有上述股份）