《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買華潤電力、山東黃金

　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買華潤電力、山東黃金
　
　　華潤電力（００８３６）：近期有報道指，中國六大發電企業聯手請發改委協調２０１９年
電煤中長期合同事宜，並解除四大煤企的捆綁銷售政策。發改委向煤企提出降低年度長協價格或
者將動力煤月度長協價格降到黃色區間。發改委提出的方案，反映有意將煤價向下調整，無疑對
一眾火電企業有利。此外，現時並非內地的用煤旺季，不少發電廠進入檢修季節，煤炭日均消耗
量下滑，而且港口煤炭庫存回升，令煤炭出現供過於求的狀況。煤價下跌，有助火電企業降低生
產成本，提升盈利能力。
　　此外，火電股屬於公用類股份，業務具有一定防守性。在波動市況中，吸引部分資金流入板
塊。眾多火電股，首選華潤電力，現價為２０１９年度預測市盈率７﹒３倍，低於其他上市同業
，加上股息率有５﹒３厘，有一定吸引力，建議可現價收集。目標價１２﹒７元，買入價
１１﹒５元，止蝕價１０﹒４元。（建議時股價：１１﹒５元）
　
　　山東黃金（０１７８７）：國際貿易糾紛愈演愈烈，除中美兩大經濟體繼續針鋒相對外，美
國總統特朗普更將貿易戰線伸延至墨西哥及印度。市場投資者憂慮貿易戰會拖累全球經濟增長，
環球股市投資氣氛薄弱，令市場風險胃納下降，資金紛紛減持風險資產，轉投避險資產如債市、
美元和黃金等。近期黃金走勢轉強，金價已經突破１３２０美元。
　　另外，根據世界黃金協會的全球趨勢報告顯示，今年第一季全球黃金需求按年增長７％至
１０５３噸，尤其是各國央行不繼搶購黃金，期內全球官方黃金購買總量同比急升近七成至
１４５﹒５噸。預期在全球經濟不明朗下，各央行對黃金資產配置的需求會延續，疊加市場避險
情緒，料短期金價有機會挑戰今年高位１３４０美元。山東黃金主要在中國從事黃金採購及加工
，首季的盈利按年上升５﹒５％，料金價上揚為股價走勢提供催化劑。目標價２０﹒７元，買入
價１８﹒８元，止蝕價１６﹒９元。（建議時股價：１８﹒８元）
《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）


　　　　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦新奧能源、雅生活服務

　　新奧能源（０２６８８）：集團為內地最大燃氣分銷商之一，於全國營運１８７個城市燃氣
項目，２０１２至１８年的燃氣銷售複合年增長率達２４﹒６％，高於全國平均的１１％。今年
首４個月內地整體的燃氣消耗增長雖按年輕微放緩，然而根據大華繼顯的通路調查，新奧能源期
內的燃氣銷售仍獲得１５％的不俗增長。
　　隨著其住宅項目的成本轉嫁於年內完成，加上快將成立的國家管道公司有望降低燃氣的批量
採購成本，預計集團價差（ｄｏｌｌａｒ　ｍａｒｇｉｎ）的下行空間有限，有利收入佔比逾半
的燃氣分銷業務維持增長。另外，集團正向綜合能源服務商轉型，目前經營６２個相關項目，項
目利潤率正逐步提高，並有３５個項目正在建設中，強勁的項目儲備反映未來的盈利潛力巨大，
管理層預計今年綜合能源的收入將按年大增４倍，未來續被打造成增長引擎。
　　技術走勢上，其股價仍處於自２０１６年底起的上升軌之上，近日ＭＡＣＤ現牛差，１４天
ＲＳＩ亦重上５０以上的強勢區，走勢改善。股份剛除淨，建議於７１﹒２０元收集，首目標價
７９﹒６０元，止蝕價６４﹒５０元。（本周二建議時股價：７３﹒００元）

　　雅生活服務（０３３１９）：集團位列２０１８年中國物業服務百強企業成長性第二名，去
年營業額及在管面積分別按年提升９１﹒８％和７６﹒４％，增長速度可見一斑。基於控股股東
雅居樂集團（０３３８３）今年只定下同比１０％增長的保守銷售目標，且今年１至４月累計達
３４３﹒１億元人民幣的銷量暫落後於時間進度，直接影響雅生活的股價走勢。
　　惟就去年所見，在管面積的上升動能主要集中於第三方物業開發商，以及另一股東綠地控股
之上，當中綠地控股今年首４個月銷售額達９４８億元人民幣之多，而雅生活今年先在年初收購
了青島華仁和哈爾濱景陽兩家物業管理龍頭，得到１５５０萬平方米的在管面積，進而在３月收
購公共建築物管公司廣州粵華物業的股權以涉獵新領域，有望維持擴張並減低雅居樂銷售放緩的
影響。現價相當於２０１９年預測市盈率１３﹒３倍，與上市至今平均相若，但較本港上市其他
同業偏低，估值吸引。
　　技術走勢上，其股價於２０１８年上市至今呈浪高於浪走勢，近日ＭＡＣＤ現牛差，走勢改
善。故建議突破２５０天線１１﹒８０元後買入，目標價１３﹒５０元，止蝕價１０﹒２０元。
（本周二建議時股價：１１﹒８０元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）