《勝算在握》東興證券陳鳳珠：薦買粵海投資、雅生活服務

　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買粵海投資、雅生活服務

　　粵海投資（００２７０）：首季盈利按年增長１０﹒８％至１２億元，收入同比上升
３﹒６％至３４億元，主要受水資源業務及物業投資及發展業務帶動。期內，集團對港供水收入
按年微升０﹒３％至１３﹒１億元，由於集團與港府簽定供水協議，料於２０１９年及２０２０
年對港供水的收入分別為４８﹒１億元及４８﹒２億元，故水資源業務為集團帶來穩定的現金流
。
　　另外，粵投亦積極拓展新的供水及污水處理項目，早前中標興化市引水工程ＰＰＰ項目，亦
收購了江西、安徽、浙江及甘肅的供水及污水處理項目，料水資源規模將逐步擴大。除此之外，
粵投的天津天河城購物中心的租金收入亦錄得上升，而集團亦有房地產發展項目，其中廣州拾桂
府項目於去年１１月開始銷售，料可推動未來盈利增長。目標價１７﹒００元，買入價
１５﹒５０元，止蝕價１４﹒８０元。（建議時股價：１５﹒７６元）
　
　
　　雅生活服務（０３３１９）：去年營業額及在管面積分別按年增長９１﹒８％及７６﹒３％
，增幅顯著。今年集團先後收購了３家物業管理公司，在管面積不斷擴大。物業管理企業主要通
過併購及內房母企的支持以維持增長，雖然雅生活的控股股東雅居樂（３３８３）今年定下的銷
售增長目標只有１０％，但其首４個月的銷售達到３４３﹒１億元人民幣，且今年不斷奪得住宅
地項目，估計有助雅生活未來的發展，雅生活冀每年的管理總建築面積增加７０００萬平方米。
　　另外，雅生活的社區增值服務料可推動收入增長，由於相關服務滲透率仍低，發展空間龐大
。雅生活的現價市盈率為１８﹒９倍，估值普遍低於同業，料股價有望逐步上升。目標價
１４﹒５０元，買入價１３﹒１０元，止蝕價１２﹒４０元。（建議時股價：１３﹒３８元）
《東興證券（香港）研究部總監陳鳳珠》（筆者沒持有上述股份）


　　　　　　　　　　招商永隆銀行楊韻銳：推薦新創建、華泰六八八六

　　新創建集團（００６５９）：道路及環保業務攻守兼備，息率吸引。內地催谷基建，加上美
國預料快將進入減息周期，皆有利市場發掘股份的價值。
　　國務院推出《關於做好地方政府專項債券發行及項目配套融資工作的通知》，地方專項債可
以用作重點項目的資本金，加強基建項目的融資能力，政策利好行業的投資氣氛。新創建的收費
道路業務多為成熟項目，減低建設期的風險，提供穩定的現金流。中央推動全國電子不停車快捷
收費（ＥＴＣ），有助提高車流及效率。而且集團持有的１５條公路中，有７條位於大灣區，亦
有望受惠區內發展。水務及危廢項目方面，中期業績的經營溢利大增超過５３％，未來內地提高
環保規定，料相關需求持續上升，支撐集團增長。
　　美國聯儲局６月份議息聲明刪除了「保持耐心」的字眼。歐洲央行行長德拉吉則指，準備好
再推寬鬆政策。環球央行再放水，高息股勢必重新受市場追捧。新創建集團的股息率高達超過
４﹒６厘，加上業務不乏增長，現時估值吸引。中美貿易會談短期內仍存不確定因素，基建類股
份亦有一定防守性。股價２月起持續調整，由高位已經回調最多３１％，近日於１５元左右獲得
支持，投資者可以考慮於１５﹒５元附近買入，作長線部署，第一步目標價為４月份高位約
１７﹒４元。（本周二建議時股價：１６﹒７元）
　

　　華泰六八八六（０６８８６）：內地科創板開通，加上「央媽」放水支持券商，以及外資持
續流入Ａ股，華泰作為行業龍頭尤其受惠。
　　科創板作為內地今年資本市場的重點新政，於６月１２日正式開板。現時上交所已受理
１２５間企業的上市申請，開通科創板的個人投資者超過２７０萬戶，有望刺激內地股市的交投
及股本融資活動。集團在科創板保薦人業務中亦領先同業，囊括了當中９間上市申請。
　　人行近日通知大型券商，上調待償還短期融資券的限額，單是集團等五大券商合計已經提高
限額近２０００億元人民幣，協助券商融資及減低資金成本。
　　除了明晟（ＭＳＣＩ）繼續分階段提高Ａ股比重外，６月２１日收市後富時羅素全球股票指
數亦納入Ａ股。國際貨幣基金組織（ＩＭＦ）預計，隨著愈來愈多中國金融資產被納入國際市場
指數，未來２至３年會有多達４５００億美金的資金流入內地，折合超過３萬億元人民幣。
　　集團首５個月的營業收入累計增長超過１３％，扭轉去年跌勢。下半年在科創板及外資流入
利好下，預料業務會持續向好。華泰現時市帳率約０﹒９７倍，低於過去４年平均的１﹒２１倍
，亦低於同業中信証券（０６０３０）的約１﹒１２倍，估值合理。投資者可以考慮於２５０天
線約１３﹒２元附近買入，初步目標價定於５月初小型裂口的頂位約１４﹒５元，止蝕價設於早
前上升裂口底部下約１２﹒１元。（本周二建議時股價：１３﹒６８元）
《招商永隆銀行證券分析師　楊韻銳》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）