《勝算在握》鴻鵬資本證券何啟俊：薦買萬洲國際、華潤啤酒

　　　　　　　　　　　鴻鵬資本證券何啟俊：薦買萬洲國際、華潤啤酒
　
　　萬洲國際（００２８８）：在Ｇ２０領導人高峰會上，中美雙方同意就貿易議題重回談判桌
，為處於貿易戰風口的萬洲股價帶來刺激作用。根據公司早前公布首季業績，期內收入按年下跌
６％至５２﹒８億美元，股東應佔溢利（生物公允價值調整後）則大幅上升５８﹒２％至３﹒５
億美元，其中美國業務的經營溢利按年增加２８﹒２％至１﹒４億美元，受惠於產品組合優化，
以及生豬和豬肉的價格差異擴大等因素拉動。
　　雖然中國農業部上周表示，國內非洲豬瘟疫情受控，但生豬產能下滑將令全年豬肉供應相對
偏緊，預計豬肉價格會高居不下。然而，萬洲本身擁有大量低價肉庫存，料有助抵禦豬肉價格上
漲壓力，對肉製品業務影響有限。同時非洲豬瘟引發的供應缺口將增加中國從美國進口豬肉量，
對美國生鮮豬肉業務有正面影響。策略上，現價為２０１９年預測市盈率１２﹒５倍，略高於過
去５年平均水平，建議投資者可候低收集。目標價８﹒５６元，買入價７﹒７７元，止蝕價
７﹒００元。（建議時股價：８﹒２９元）
　
　　華潤啤酒（００２９１）：公司為中國啤酒行業的龍頭一哥，佔有約四分一的市場份額，過
往一直專注中低端市場。２０１８年度公司業績不算理想，股東應佔溢利按年下跌１６﹒９％至
９﹒８億人民幣。不過，公司積極調整營銷策略，包括調整部分產品價格，配合中高檔啤酒銷量
錄得中單位數增長，令產品銷售結構改善，帶動產品平均售價按年上升１２﹒３％。隨著高端化
策略持續在２０１９年推進，高毛利產品的銷售佔比會逐步提高，毛利率仍有上升空間。
　　另一方面，公司收購喜力中國業務的交易已於４月底完成，意味可正式在中國、香港及澳門
使用喜力品牌。預期交易將與現有業務產生協同效應，有利華潤啤酒布局高端市場，進一步豐富
產品組合。考慮到公司盈利能力有望轉強，又有傳全球最大啤酒生產商百威亞太（１８７６）即
將在港招股，或帶動整個啤酒板塊的短期投資氣氛。目標價４１﹒０９元，買入價３７﹒３５元
，止蝕價３３﹒６１元。（建議時股價：３７﹒３５元）
《鴻鵬資本證券高級分析員　何啟俊》（筆者為證監會持牌人，並無持有上述股票）

　　　　　　　　　　　　　華盛証券：薦買英恆科技、捷榮國際

　　英恆科技控股（０１７６０）：集團是專門為內地整車廠及其零部件配套之供應商，提供汽
車電子部件之增值解決方案，協助汽車生產商研發相關電子部件，可以縮短產品開發周期及改善
成本效益，更可立足在競爭激烈的汽車製造市場上。
　　集團截至２０１８年１２月３１日止之全年業績，營業額２０﹒１７億元人民幣，增長
３６﹒９％，股東應佔盈利上升３２﹒６％至１﹒６２億元人民幣。期內整體毛利率增加
１﹒４個百分點至２２﹒３％。集團擁有專業的研發團隊，為全面的汽車產品提供解決方案。汽
車電子部件可分為車身控制安全及動力全動、新能源汽車電池管理系統ＢＭＳ、整車控制器
ＶＣＵ和電機控制器ＭＣＵ等三大核心技術。集團與著名的元器件、嵌入式軟件及工具鏈供應商
及技術公司，建立長期的戰略夥伴關係，同為汽車電子行業創造更高成就。再跟內地整車廠及零
部件配套供應商建立夥伴關係，直接提供解決方案。在內地１０大能源汽車品牌中，有８家為英
恆之客戶。
　　內地相關機構對汽車監控要求日漸嚴緊，而消費者對汽車的智能化需求亦日漸上升。集團積
極配合整車廠及零部件配套供應商接軌至國際整車水平，共同把握在內地潛力龐大的汽車市場。
相信新能源汽車將成為汽車行業的主要動力。可於現價３﹒３８元附近吸納吸納，中長線可見
４﹒９０元，跌穿２﹒９０元止蝕。（上周五建議時股價：３﹒３５元）

　　捷榮國際（０２１１９）：集團主要業務為從事加工及銷售咖啡、茶，銷售或出租咖啡機及
沖茶機和相關產品之配套及設備，以自家品牌「捷榮」銷售產品，同時經營急凍肉類及急凍預製
食品等。
　　截至２０１８年１２月３１日止之全年業績，營業額１０﹒７１億元升１２﹒２％，股東應
佔盈利增長６４﹒４％至７５７８萬元。期內整體毛利率微升０﹒８個百分點至３１﹒１％。
　　集團始創於１９３２年，當初僅為一家提供咖啡烘焙及紅茶貿易的商店。目前已發展至為商
業客戶提供綜合Ｂ２Ｂ咖啡及紅茶餐飲策劃服務。同時提供市場分析、特飲開發、採購、生產、
市場推廣及售後服務等。另有部份為定時向客戶提供培訓及設備維修的一站式服務。集團於
２０１３年開始有急凍肉類及急凍預製食品業務，並以自家品牌「ＰａＰａ　Ｃｈｅｆ」銷售急
凍預製食品，包括有烤鷄、薯餅、炸豬肉及海鮮等。主要客戶包括香港及內地連鎖快餐店（麥當
勞、大家樂、大快活及吉野家）、茶餐廳、高級酒店、咖啡室、航空公司及主題公園。
　　集團在內地東莞及香港設有近７萬５千平方呎的生產基地，包括有自家生產、加工烘焙及炒
磨咖啡豆、拼配茶葉產品、生產即溶咖啡，茶及鴛鴦等飲品。為加強急凍肉類及急凍預製食品，
集團分別跟ＮＨ　Ｆｏｏｄ訂立合作協議和Ｆ＆Ｎ訂立諒解備忘錄。籍此開發相關食品的策劃、
供應、分銷及品牌宣傳等機遇。可於現價１﹒４３元附近買入，中長線可見２﹒１０元，跌穿
１﹒０３元止蝕。（上周五建議時股價：１﹒４２元）《華盛証券有限公司》