按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》面對樓市節節上升，中央政府頻出調控措施給房地產市場降溫。
標普全球評級信用分析師梁蔚表示，通過聚焦信托融資，監管機構有效鎖定那些大規模拿地並導
致土拍價格激升的激進開發商。雖然可能會有更多調控措施出台，但應該只是對現有措施的微調
，而不會是大動作。
近幾周的債券發行表明，年內迄今出台的監管舉措並未導致開發商融資全面暫停。這是因為
監管機構選擇了較為精細的辦法為市場降溫。例如，銀保監會５月發布的２３號文，嚴格融資活
動監管與金融風險管理。銀行間市場交易商協會６月進行了窗口指導，據媒體報道此舉叫停了一
些開發商的債券發行。此前數月一些二線和強三線城市土地價格大漲，土拍成交價格溢價多超過
２５％。
＊２０１９年住宅銷售額將溫和上升＊
梁蔚認為，小型以及激進的開發商使用信托融資的可能性更大，因為這些開發商其他融資渠
道較有限。根據最新監管指引，監管機構要求各信托公司限制信托業務增速，控制信托資產余額
在當前水平，或完全停止提供新的融資。繼２３號文後，６月房地產信托新增規模環比下降約
１１％，至６２３億元人民幣（約合９１億美元）。
標普仍預計２０１９年住宅銷售額將溫和上升，主要受平均銷售價格上漲的推動。近期的監
管措施僅會影響有限的一小部分開發商，且監管措施聚焦於土地融資。因此房地產市場的總體供
求應不受影響。隨著監管措施發揮效應，受評開發商的信用狀況可能進一步分化。大型開發商可
能獲益於較高的財務靈活性。而那些土地儲備規模較小、融資渠道較窄的小型開發商則由於補儲
壓力，流動性與再融資風險可能上升。（ｃａ）
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