按盤價 
《經濟通通訊社９日專訊》內地計劃從明年１月１日起取消煤電標桿上網電價機制和煤電價
格聯動機制，中國發電企業的利潤率可能會因此下滑。評級機構標普發表報告預計，由於大多數
受評發電企業會獲得中央或地方政府的支持，其評級不會立即受到影響。
標普認為，在新機制的作用下，電價的下浮幅度將由市場而非政府來決定。而下浮的幅度可
能會基本上反映出煤炭成本的下降，但不會過度反映。因此，中國發電企業的盈利能力或將在未
來１２－１８個月出現不同程度的下滑。
標普全球評級分析師吳玥昊稱，與現行機制相比，新機制在設計上更佳，長期而言可能使中
國電力行業受益，預計在更有效的燃料成本傳導機制和產能合理化的作用下，電力市場化將最終
令煤電行業獲益。目前，進行市場化交易的煤電電量已有半數，這些交易未受到標桿電價的制約
。
標普預計在現行機制下，上網電價將獲得更大的靈活性。在新機制下，市場力量將逐步淘汰
低效的煤電供應。長期而言，較少政府干預的完全市場化交易機制，將使煤電企業面臨更激烈的
市場競爭，而效率高和平准化度電成本低的企業可能勝出。在政策支持下，電網公司將優先調度
邊際成本幾乎為零的可再生能源發電，而將成本較高的化石燃料發電排後。
＊煤電企業的評級不會立即受到影響＊
標普又認為，基準電價的調整可能會對符合補貼政策的可再生能源項目產生影響，這有待監
管機構進一步明確相關政策。這是因為可再生能源項目的上網電價由基準價和可再生能源補貼組
成。盡管此類補貼的收款期界定不清，但以煤電基準價收取的部分會計入當期經營性現金流。即
使現金流弱化，像龍源電力集團股份有限公司和國家電力投資集團有限公司等國有電力企業也可
依仗其低成本融資的優勢而從容應對，但融資成本高的私營電企或許就會面臨更大壓力而不得不
退出發電行業。
報告預計受評煤電企業的評級不會立刻受到影響。大多數受評企業直接或間接的都是國有企
業。受益於政府特別支持，這些企業的評級會在其個體信用狀況的基礎上提升數個級別。除此之
外，許多負債的國有發電企業仍計劃在在２０１９－２０２０年期間，即可再生能源平價上網（
ｇｒｉｄｐａｒｉｔｙ）之前，擴大對可再生能源項目上的資本支出。存在此類風險敞口的電企
的個體信用狀況可能會在一定程度上弱化。不過，國有企業管控融資成本的能力，加上中國政府
採取的反周期措施，可能會抵消一些不利影響。（ｃａ）
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