《勝算在握》招商永隆銀行孫曉驕：薦買安踏體育、奧園健康

　　　　　　　　　　招商永隆銀行孫曉驕：薦買安踏體育、奧園健康

　　安踏體育（０２０２０）：集團近五年來業績持續穩定增長，反映了較強的品牌實力和營運
能力。２０１９年收益同比增加４０﹒８％，對比２０１５年約增長至３倍；２０１９年純利同
比增加５２﹒５％，對比２０１５年增長至超過２﹒５倍。毛利率亦從２０１５年的４６﹒６％
逐步提升至５５﹒０％。
　　集團以多品牌，多渠道覆蓋高端和大眾市場，既可緩和局部風險，同時提升銷售額。其中，
ＦＩＬＡ分部以高端時尚為定位，主攻年輕市場，表現不俗：２０１９年收益按年大增
７３﹒９％，貢獻佔比達４３﹒５％；料其相對較高的毛利率和市場歡迎度可持續改善集團整體
表現。２０１９年集團完成收購國際知名品牌Ａｍｅｒ　Ｓｐｏｒｔｓ，專攻專業運動市場，旗
下覆蓋Ｓａｌｏｍｏｎ等多個全球知名品牌，有助於集團完善佈局，降低對ＦＩＬＡ的依賴，添
加新的增長引擎。　　　
　　受肺炎疫情影響，集團股價從１月中高位調整約２０％，已反映不利因素。集團基本面穩健
，料隨著疫情好轉，股價有望復甦。另外，憧憬疫情會提升大眾對「健康」的重視，刺激體育相
關消費。當前調整創造了吸納機會。可伺機於６０元左右買入，上望２月高位約７３元，若大成
交確認跌穿約５５元則作止蝕。（建議時股價：６２﹒６元）　
　
　　奧園健康（０３６６２）：疫情對物業管理行業具正面影響。先前，中國內地封城封小區以
遏制疫情傳播，物業管理公司在抗疫中發揮了重要作用，包括人員排查、生活用品配送、病例隔
離等，創造了新的利潤增長點。未來政府與業主將會對優質物業管理更加重視，有益於行業發展
。
　　集團業績亮麗。２０１９年收入同比增長４５﹒６％；淨利潤按年大幅增長１０８﹒１％。
得益於母企中國奧園（０３８８３）提供了充足物業儲備，以及商業、健康、養老、醫美等多元
化服務形成協同效應，為集團提供了多個增長引擎。
　　近期，集團收購了樂生活８０％股權。樂生活於２０１９年中國物業服務百強企業榜中排名
第３８位，物業總建築面積約２２﹒６３百萬平方米，相當於集團去年在管面積的１﹒５倍。是
次收購助力集團拓展了戰略領域，進入京津冀核心經濟區。樂生活淨利率為３﹒６９％，而集團
高達１８﹒１％。雙方整合有望達到互補、共贏，提振整體發展潛力。
　　集團於去年１１月獲納入ＭＳＣＩ明晟中國小型指數成分股，近期獲控股股東增持，對股價
及投資氣氛均有支撐作用，而當前市盈率僅為約２８倍，低於同業。投資者可伺機於７﹒３元左
右吸納，上望前高位約８﹒８５元位置，若大成交確認跌穿近期低位約６﹒５６元則作止蝕。
（建議時股價：７﹒５８元）《招商永隆銀行證券分析師　孫曉驕》（筆者沒持有上述股份）

　　　　　　　　　　　東興證券陳鳳珠：薦買雅生活服務、京信通信

　　雅生活服務（０３３１９）：集團２０１９年收入及純利均按年增長逾五成，而集團的在管
面積達到２﹒３億平方米，按年增加６９﹒４％。在收購中民物業及新中民物業後，集團的在管
面積將大幅增加，同時可提升集團的市佔率以及拓展至公共建築及商業辦公等物業管理。而集團
的外延增值服務及社區增值服務收入亦增長理想，雅生活計劃進一步提升社區增值服務的滲透率
，重點推廣社區新零售、社區幼託等業務。而集團亦發佈３年發展計劃，預期２０２２年實現在
管面積超過６億平方米，而２０２０年至２０２２年的盈利年複合增長率達３０％。雖然近日雅
生活的股價略為回吐，但預期競爭力提升將可繼續推動盈利增長，料仍會吸引資金流入。建議買
入價３８﹒５元，目標價４２元，止蝕價３７元。（上周三建議時股價：３９元）
　
　　京信通信（０２３４２）：集團早前以折讓價先舊後新配股集資６﹒８億元，將用於５Ｇ技
術的研發及擴充產能，雖然配股曾拖累股價下跌，但暫時於３元水平有較大支持。而內地今年加
快發展５Ｇ，料京信的收入將會持續錄得增長，集團管理層相信今年５Ｇ天線會價量齊升，５Ｇ
天線的平均售價亦會較４Ｇ貴五成，而京信的５Ｇ天線收入佔比將會由去年的９％提升至３０％
。且預期明年內地對室內覆蓋的小基站產品及天線需求增加，因此未來兩年將為京信的盈利增長
期。去年京信的小基站收入佔整個網絡系統業務約三成，管理層預期今年小基站收入可錄得雙位
數增長。另外，預期京信的海外業務將持續改善，因此整體發展前景明朗。建議買入價３﹒１元
，目標價３﹒５元，上蝕價２﹒９元。（上周三建議時股價：３﹒１８元）
《東興證券研究部總監　陳鳳珠》（筆者為證監會持牌人士，沒有持有上述股票）