按盤價 
《經濟通通訊社６日專訊》野村發表研究報告指，歐舒丹（００９７３）２０２０年度第四
財季整體收入以固定匯計算按年跌１﹒６％，優於市場預期；而據公司估計，新型肺炎疫情導致
銷售損失約５６００萬歐元，佔第四財季銷售額約１７％。野村預期，歐舒丹２１年度上半財年
將會錄得虧損，大削其目標價４２﹒５％，由２２﹒１港元下調至１２﹒７港元，並將評級由「
買入」降至「中性」。
野村認為，於疫情期間，歐舒丹已重新調配產能去生產較受歡迎的產品，如搓手液及護手霜
，預期可部分抵銷全球門市臨時關閉的影響。而自４月以來，中國、韓國及台灣等主要市場的銷
售增長達３２％至４４％，當中電商銷售貢獻的增速達雙位數至三位數。不過，零售銷售佔整體
銷售額約６９％，加上美國、英國及法國的銷售佔比亦達３４％，儘管歐舒丹的表現優於全球同
業，惟認為其西方市場復甦之路將較漫長。
該行又指，歐舒丹維持Ｅｌｅｍｉｓ今年７月進軍中國市場的目標，並計劃開１２０間門店
，故對Ｅｌｅｍｉｓ於中國的發展感樂觀，相信可為公司業績有正面貢獻。另外，公司亦計劃將
董事及高層的基本薪酬降低２５％及削減２０財年的股息２５％。該行下調公司２０至２２財年
純利預測１０％至５１％，以反映疫情影響。
富瑞則指，管理層預測歐舒丹２０財年稅前盈利約１﹒６億至１﹒６２億歐元，較富瑞預估
低９％，但基於公司品牌質素及Ｅｌｅｍｉｓ新市場的潛在發展，故仍維持其「買入」評級，目
標價為２０﹒４港元。（ｙｗ）
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