《港股評論》恒指再現回吐，華潤啤酒前景佳

　　《港股評論》恆指於周三（１０日）一度突破２５３００點水平，及後升幅收窄，周四
（１１日）更顯著回吐。昨日恆指下跌５６９點，收報２４４８０點，重回我們近月所指的
２３８００至２４６００點區間。展望後市，恆指短期或於２４０００至２５０００點上落，暫
欠明顯方向。

　　有投資者問：美國部分地區的疫情出現二次反彈，會否成為後市的不利因素，打擊近日表現
亮麗的美股，並拖累港股表現？我們的觀點是，疫情未有持續改善，固然難以進一步推動股市。
但由於年輕群體在當地的總人口佔比最高，其對政策的影響力或較大。而疫情對年輕人造成的死
亡率明顯較低，因此就算疫情維持（指新增病例維持在高位，若情況顯著惡化，則作別論），華
府再次宣布大規模隔離的可能性不高，不致對經濟及股市造成太大衝擊。總體而言，疫情反彈或
為股市帶來波動，但暫未成為顯著的負面因素。

　　至於內地方面，人民銀行於周一（８日）以利率招標方式開展了１，２００億元逆回購操作
。此外，央行亦在公告中表示，將於６月１５日左右對本月到期的中期借貸便利（ＭＬＦ）一次
性續做，反映人行會根據流動性調整其貨幣政策，落實「放水養魚」的政策方針。事實上，５月
居民消費價格指數（ＣＰＩ）按年升２﹒４％，低於市場預期２﹒７％。同期工業生產者出廠價
格指數（ＰＰＩ）按年跌３﹒７％，跌幅大於市場預期跌３﹒３％。數據印證我們早前的判斷，
內地經濟動力不足，仍需政策扶持。
　
＊華潤啤酒聯手喜力，繼續領先同業＊
　
　　今次的個股部分會分析作為內需行業之一的啤酒股，過去我們曾介紹百威亞太
（０１８７６），今次則會主力講述華潤啤酒（００２９１）。先從行業發展入手，內地啤酒已
過了「跑量」的階段，啤酒總產量由２０１３年高位的超過５０００萬噸，回落到去年的
３７００萬噸左右，但中高端的佔比明顯增加（由２０１３年的１７％增加至２０１８年的
３１％），反映結構升級成為了新的方向。而經過多年發展及拼購，內地啤酒行業形成了較為穩
定的寡頭壟斷格局：５大啤酒公司（華潤、青島、百威、燕京及嘉士伯），共佔全個市場的
７０％。

　　當中，華潤通過低價格、淡口味的大眾型啤酒迅速擴大了自己的市場份額，成為了國內市佔
率第一的品牌，佔比為２３﹒２％（其在貴州及四川的市佔率更分別達８４﹒５％及７９％）。
展望未來發展，隨著華潤成功收購喜力中國，一方面可進一步拉動旗下的中高端品牌（四大金剛
：勇闖天涯ＳｕｐｅｒＸ、馬爾斯綠、臉譜系列及匠心營造），並攻入夜店以及高端餐飲渠道。
受惠收人及利潤率增加，都有利華潤的盈利進一步擴張。

　　展望受惠於內地城市化帶來可支配收入的增加，中等收入群體崛起，內地啤酒市場向中高端
發展的趨勢將會持續。面對此市場情況，管理層早已有所預備。根據其年報，集團未來將以「決
戰高端，質量發展」為戰略管理主題，目標非常明確。而集團其實已於２０１７年開始進行了大
刀闊斧的改革，集中關廠並減少員工數目，有利現時輕裝上陣。我們相信，基於集團強大的執行
力，可望成功抓住中高端啤酒升級的趨勢，提升旗下品牌於相關市場的佔比。

　　早前集團股價曾顯著揚升，並一度突破４６元水平，近日走勢則有所回落。建議可於４２元
附近買入，作中長線部署。前高位４６﹒１或有阻力，１２個月目標價為５０元，跌穿３７﹒８
元先行止蝕。《光大新鴻基產品開發及零售研究部》
　
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＊筆者並無持有上述股份