按盤價 
《經濟通通訊社１５日專訊》據中國國家統計局的數據顯示，２０２０年１至５月全國固定
資產投資額為１９９﹐１９４億元（人民幣．下同），同比跌６﹒３％，較預期低０﹒３個百分
點。單以５月計增速為３﹒９％，較４月增速提高３﹒１個百分點，今年以來連續兩個月單月增
速為正。
國泰君安針對上述數據作出以下三項重點。首先，１至５月民間固定資產投資增速為負
９﹒６％，較２０２０年１至４月的１３﹒３％跌幅收窄３﹒７個百分點，略差於預期。即使政
府支持民間固定資產投資的政策正在加快落實，但民間固定資產投資增速僅緩慢復甦，報告將今
年全年民間固定資產投資增速預期從５％調低至２％。
第二，１至５月整體基建投資負６﹒３％的增速與２０２０年１至４月的負１１﹒８％增速
相比提高５﹒５個百分點，略好於預期，其中１至５月水利、環境和公共設施管理業投資增速較
１至４月的負１１﹒２％提高４﹒７個百分點至負６﹒５％，交通運輸、倉儲和郵政業投資增速
則較１至４月的負１２﹒１％提高６個百分點至負６﹒１％。
第三，１至５月房地產開發投資增速與２０２０年１至４月增速比較提高３個百分點至負
０﹒３％，符合預期。房地產市場最近的調控有局部放寬趨勢。報告認為今年房地產開發或延續
２０１９年較寬鬆的投資環境，預計投資增速可達１０％。
＊６月投資增速將持續反彈＊
國務院總理李克強於２０２０年政府報告中提到，今年將提高專項債發行規模至３﹒７５萬
億元，將重點支持新基建、新型城鎮化及重大工程等「兩新一重」的投資，並罕有地向鐵路投資
注入１０００億元的資本金，報告認為６月投資增速將持續反彈。現時政府在貨幣及財政政策上
的積極支持，對基建投資增速構成重要托底，認為進一步下跌的空間不大。
然而，由於現時民間資本對於基建投資積極性不夠強，在基建投資資金嚴重依賴於財政投入
的情況下，以及今年的增量資金除專項債額度有較大提高外其他來源並無顯著增加，報告將
２０２０年基建投資增速預測從６％調低至３％。即使如此，考慮到現時行業低迷的估值已反映
大部分的風險，仍重申行業「跑贏大市」評級，維持中國鐵建（０１１８６）、中國中鐵
（００３９０）及中國建築國際（０３３１１）的「買入」評級，以及中國通號（０３９６９）
的「收集」評級。（ｊｔ）
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