按盤價 
《經濟通通訊社１８日專訊》大和發表研究報告指，中國交通建設（０１８００）早前就建
設廣東清西大橋發行類似房託的債券，為首個基建房託產品，其潛在資產規模達２５０億至
５００億元（人民幣．下同），重申對中交建「買入」評級，但將目標價由６﹒８港元，略降至
６﹒６港元。
大和稱，目前該房託的規模為４７億元，為期２４年，而中交建將項目公司９５％的股權出
售予私募基金，以發行資產支持證券（ＡＢＳ）及向ＡＢＳ持有人支付利息；其中，該ＡＢＳ分
別有２個優先級證券及次級類別證券，而中交建將會認購９﹒４１億元的次級類別證券，並持有
該項目公司５％股權。
大和續指，由於清西大橋資產於去年經營收入逾３億元，及截至去年底止其資本投入達２７
億元，預期項目投資回報率達１０％至１５％，而公司亦估計在未來五年，其ＰＰＰ項目的資產
規模將可達至５０００億元。該行又認為，通過推出更多房託產品來經營其資產，中交建將可釋
放２５０至５００億元的現金去還債或再投資，並預期國家發改委在未來兩個月將就有關基建房
託推出更多風險及回報要求，以及稅收政策等細節。
該行將中交建２０２０年至２０２２年每股盈利預測分別調整至升０﹒６％、跌０﹒５％及
升０﹒１％，以反映最新預測。（ｙｗ）
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