《勝算在握》大華繼顯葉國邦：推薦南方航空、華潤啤酒

　　　　　　　　大華繼顯葉國邦：推薦南方航空、華潤啤酒

　　南方航空（０１０５５）：集團今年第三季的經營利潤轉虧為盈，期內產生近４０億元人民
幣的經營現金流，屬內地三航企之中最為亮麗的數據，當中貨運業務成最大分冶。集團的貨物噸
位佔總噸位的３２％，貨運業務佔比較高，且受旗下的南航貨運物流公司直接貢獻盈利，業績受
疫情期間大致維持服務的航空貨運支持。
　　集團９月份的客運運力投入雖然仍同比下降２３﹒６７％，惟環比已回升６﹒５１％，意味
客運投入開始再度加強，同時客座率環比亦見上升４﹒４１％，給予航空客運復甦的積極訊號。
在剛於１０月底開始的冬春航季，南航提前５個月完成將往返北京的航班全部轉至大興機場運營
，更佳的班次編排助其加密北京至其他內地城市的班次，有望吸納逐步回升的國內客運需求。
　　技術走勢上，其股價剛突破橫行區阻力約４﹒５２元的水平，ＭＡＣＤ剛重越訊號線，並重
回０以上的強勢區發出雙牛訊號，動力提升。故建議現價收集，首目標重上前浪頂５﹒０元水平
，止蝕價３﹒９８元。（建議時股價：４﹒５７元）
　
　　華潤啤酒（００２９１）：集團旗下「華潤雪花」品牌在中國佔有最大的市場份額，於
２０１８年底進一步與喜力戰略合作，令華潤成功豐富高端啤酒的產品綫。儘管隔離措施以及食
肆停業令集團上半年營業額下跌，惟次高檔及以上產品銷量維持２﹒９％按年增長，高檔產品成
功搶奪市場份額以及帶動集團的銷售均價，持續向高端化發展的步伐。
　　另外，集團透過提高生產效率以及增加罐裝啤酒佔比，有效降低生產成本，於收入倒退情況
下，上半年毛利率按年升２﹒５個百分點至４０﹒３８％，盈利錄正增長，經營現金流亦錄得按
年１１％提升。目前集團仍處於淨現金狀態，資產質素健康，有利日後繼續進行包括高端手工啤
酒品牌等的併購發展。
　　技術走勢上，其１４天ＲＳＩ重上５０以上走高，ＭＡＣＤ在０水平以上牛差擴闊，股價正
挑戰突破頭肩底頸線阻力。故建議突破５２﹒２元後追加買入，目標價６０﹒０元，止蝕價
４４﹒１元。（建議時股價：５０﹒８５元）《大華繼顯（香港）策略師　葉國邦》
（筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份的任何權益。）


　　　　　　　　　　　正榮金融郭家耀：薦買招商銀行、百勝中國
　
　　招商銀行（０３９６８）：集團第三季盈利增長０﹒７％至２６８﹒１億元人民幣，期內營
業總收入增長５﹒１％至７２４﹒５億元人民幣，淨利息收入增長８﹒８％至４７６﹒６億元人
民幣，淨利差及淨利息收益率分別為２﹒４５％及２﹒５３％，環比上升６和８個基點。淨手續
費及佣金收入增長１５﹒５％至２１０﹒１億元人民幣。經營費用增加９﹒５％至２５９﹒８億
元人民幣，信用減值損失增加１﹒５％至１２０﹒５億元人民幣。截至９月底，核心一級資本充
足率１１﹒６５％，較去年底下降０﹒３個百分點。不良貸款餘額５６４﹒７億元人民幣，較去
年底增加４１﹒９１億元人民幣。不良貸款率１﹒１３％，較去年底下降０﹒０３個百分點；不
良貸款撥備覆蓋率４２４﹒７６％，較去年底下降　２﹒０２個百分點。隨著內地宏觀經濟回穩
，監管機構要求銀行讓利壓力大減，ＬＰＲ未來下調機會不大，息差壓力有望逐步消退，貸款撥
備水平亦可望回落，預料盈利低谷已過，估值有進一步修復空間。建議入巿價４２元，止蝕價
３８元，目標價４８元。（上周五建議時股價：４６﹒５元）
　
　　百勝中國（０９９８７）：集團公布第三季淨利潤４﹒３９億美元，按年增長９６﹒９％。
期內，總收入２３﹒４８億美元，按年增加１﹒２％。季內共開設３１２家新店，截至９月底，
門店總數達到１０，１５０家。餐廳利潤率為１８﹒６％，較去年同期上升０﹒９個百分點。百
勝中國表示，第三季整體經營狀況有所改善，集團通過調整成本結構和提高生產效率，提升餐廳
利潤率。百勝更新２０２０財年目標，預期共開設超過９００家新店，較之前８００至８５０家
的目標有所增加。公司的銷售和利潤率強勁增長，並提高開店目標，恢復派息，應有助股價表現
。建議買入價４１０元，止蝕價３７０元，目標價４８０元。（上周五建議時股價：４２８元）
《正榮金融業務部副總裁　郭家耀》（筆者為證監會持牌人士，沒持有上述股份）