按盤價 
《經濟通通訊社１２日專訊》富瑞發表研究報告表示，融創中國（０１９１８）去年去槓桿
程度或好過市場預期，不斷改善的資產負債表將降低市場擔憂，同時公司主席孫宏斌近期的增持
舉動，將支持公司股價短期跑贏，繼續維持融創中國是大型股的首選股，將目標價由４４﹒９６
港元，上調至４６﹒１７港元，予「買入」評級。
報告預計，融創截至２０２０年末的淨負債率將大幅降至１００％以下，較市場預期的
１２０％為佳，加上現金短債比率超過１倍，公司或可達標「三條紅線」中的兩條。淨負債率大
幅走低的原因包括有紀律地進行土地儲備、分拆融創服務上市以及較高的項目完成度等。
報告認為，在目前趨緊的信用環境下，優異的去槓桿表現不僅將緩解市場對其土儲能力和銷
售增長的擔憂，還可能支持２０２１年下半年潛在的評級上調可能，這可以進一步幫助公司降低
融資成本。
富瑞又預計，融創２０２０財年核心淨利潤按年增長１０％至３００億元人民幣，不包括公
司在貝殼上的投資所得，而毛利率則下跌２個百分點至２２－２３％，該行並相信融創可維持
２０％的派息比率，並提供５－６％的現金股息收益率。（ｂｉ）
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