按盤價 
《經濟通通訊社１９日專訊》德意志銀行發表研究報告指出，將煤氣（００００３）評級由
「持有」降至「沽售」，目標價由１７﹒２％降１２﹒８％至１５元。
報告表示，預計集團２０１５年盈利增長僅６％（較２００９至１４年的１３％年複合增長
率為低），加上市盈率達２５倍，或解發調低評級行動。
德銀認為，過往集團股價出現溢價，主要因為內地燃氣業務強勁增長，惟如今可能被新能源
業務表現差所蠶食，尤其是油價及商品價格急跌。集團內地燃氣業務亦面對愈來愈劇烈競爭，因
為其他燃油價格大跌。
集團２０１４年度核心盈利較德銀預測少２％，主要因為新能源業務表現疲弱（按年跌２％
）。而這方面業務包括磡探、煤礦及甲醇深加工項目，可能在２０１５年面對盈利下跌２０％之
挑戰，因過去一年，油價跌４０％、甲醇價格跌３０％、煤價跌１０％。新能源業務佔集團總資
產近２０％，但２０１４年純利貢獻僅７％。隨著集團大部分資本開支分配到新能源業務，這方
面資產或進一步增長，增加風險及波動性。
內地業務方面，德銀估計，即使氣價由今年４月１日起下調２﹒７％後，天然氣價格相對液
化石油氣溢價１３％，相對燃油溢價６７％。價格上處劣勢，加上宏觀經濟環境趨弱，均對集團
內地城市燃氣業務造成壓力。（ｅｈ）
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