按盤價 
《股壇解碼》美國國務院上周四（２０日）宣布對中國中央軍委裝備發展部及該部負責人實
施制裁，理由是中國軍方從俄羅斯進口了飛機和導彈，違反美國對俄羅斯的武器禁運條令。制裁
方法是禁止美國金融體系之下的任何商業主體與中國軍方裝備部發生經濟交易，而裝備部的負責
人李尚福在美國金融體系之下的所有財產也將被凍結，這變相意味著被沒收。由於李尚福的身分
敏感，相信其本人在美國的資產可以說是十分有限，但中方對事件的回應是提出嚴正交涉。美國
對伊朗的制裁方案一直懸而未決，正好借這次制裁事件來試探中國的底線，若果中方強硬立場不
變，相信同樣的制裁理由將套用在與伊朗有交易的中資企業身上，特別是石油行業，這才是中方
的弱點所在。美國從貿易戰開始就一直針對不同層面出招，每次都是先打擊無關痛癢的行業或個
體，然後就是有針對性的重點出擊。
＊朝鮮緩兵之計＊
朝韓會談完滿結束，金正恩成功將南韓和朝鮮綑綁一起，表面上朝鮮同意棄核，並且和南韓
停止軍事敵對關係，積極推進兩韓合作與交流，特別是牽涉到民生和經濟的領域。在整個朝鮮無
核化的過程中，關鍵在於美國需要承諾給予朝鮮安全保障，眾所周知美國在短期內是不可能予朝
鮮安全保障，所以朝鮮此舉只是緩兵之計，先把利益和南韓綑綁在一起，當大家同坐一條船的時
候就可以增加和美國的議價能力。
＊一失足成千古恨＊
自從７月份中美貿易戰開始以來，人民幣一直貶值到了６﹒９附近，「７關」岌岌可危，目
前雖然在高位橫行，但隨時有「破７」的機會。儘管人民幣的不斷貶值可以逐步化解美國的關稅
效應，相反美元相對於人民幣愈來愈升值，中國從美國進口商品的增速就會逐漸變慢，甚至是零
增長，假若中方再提高關稅，對美國的進口更有可能呈現負增長。從２０１９年開始社保被歸入
稅務徵收，民企的負擔會突然沉重，所以倚賴對美國出口較多的民企要從國內其他企業採購上游
零部件的價格也會明顯上漲，造成對利潤帶來壓力。受影響的民企將不得不提高人民幣計價的商
品價格，這也說明了人民幣的漸進貶值根本幫助不了出口，中短期還不至於影響對美貿易，甚至
增加對美貿易的巨大盈餘，同時輸入型通脹壓力會愈來愈大（進口石油、糧食等），進一步抬升
國內物價，加劇國內通脹。為了減緩人民幣的貶值，中國迫不得已會盡量控制貨幣供應，這將導
致國內的經濟活動收縮，不但不能阻擋人民幣貶值，反而會形成貶值預期，加速資本外流，內外
形勢都在逐漸惡化，中國也將無可奈何地更依賴美元。參考中國公布過去兩個月持有的美債總額
在減少，如果中國沒有辦法在其他途徑填補外匯儲備，相信像過去日本的慘痛經歷將會在中國重
現。中共中央辦公廳、國務院下發的關於加強國有企業資產負債約束的指導意見中提及，嚴重資
不抵債的地方融資平台該破產就破產，這亦表明這些地方融資平台在未來的日子裡將陸續出現違
約和破產的情況。
＊港股強弩之末＊
上星期估計恆指將反覆上試２７８００點附近，上周五（２１日）恆指最高升至２７９６５
點，預期升市目標已經到達，加上美國和Ａ股期貨結算，夾高平好倉意欲明顯，加上期權淡倉已
大量建倉，相信恆指短期內會調頭回落，估計下跌支持位在２６０００點附近，加上上周升市主
要由煤炭、公用和本地電訊股帶動，投資者暫宜觀望。
＊股票簡評：吉利應收帳款急增＊
吉利汽車（００１７５）主要從事在中國生產及銷售汽車和汽車相關業務，包括研發、汽車
零部件、發動機，變速箱和最終組裝業務。在剛公布的中期業績顯示，集團截至２０１８年６月
３０日止上半年收益同比增長３６％，股東應佔淨溢利同比增長５４％，單看數字是非常漂亮的
成績。業績和銷售不單止沒有對股價作出支持，當中原因很有可能是集團的應收帳款及票據（不
包括其他應收款）相比去年上半年急增７３﹒４％，而同期營收僅增３６％，利潤上升５４％，
明顯低於應收款的增速。同時公司的應付款增幅也比去年同期上升３４％，從集團其他經營數據
亦顯示出，集團在今年上半年因面對資金壓力而加大了融資力度。吉利之前被曝出嚴重壓低供應
商供貨價格並拖延貨款，拖欠時間長達數個月甚至一年，其間更要求供應商降價，如果供應商不
降價將會繼續被拖欠貨款。由於集團不斷壓低供應商價格，導致大型的供應商不太願意和與集團
合作，相信長此以往會造成質量風險，而且供貨的穩定性也很難維持，最後直接影響到吉利的銷
售。在整體行業不景氣和負債明顯增加的情況下，投資者現在不宜貿然買入，可以在市盈率
（ＰＥ）８倍建倉。《資深市場人士 戴名》
＊ 以上觀點僅為個人對市場的看法，並非任何投資勸誘或建議。
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