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00288 萬洲國際
即時 按盤價 升7.970 +0.400 (+5.284%)
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22/05/2019 09:12

《缸邊嫺談-黃惠嫺》豬肉供應短缺,萬洲國際(00288)受惠

  《缸邊嫺談》中國是美國豬肉的第二大出口市場,自從貿易糾紛爆發以來,中國已多次取消
美國豬肉入口的訂單。據美國農業部的數據顯示,由年初至今中國已累計取消了4513噸豬肉
的訂單。其實,在新一輪加徵25%關稅中,中方只選擇了兩個新的項目加徵,相信未有對美國
進口豬肉成本加添沉重壓力,預計未來由於國內非洲豬瘟疫情仍然緊張下,預計在中國豬肉供應
緊張會增加向美進口,在供求差異下萬洲國際(00288)可同時在兩地賺取利潤。
 
  貿易戰下美國豬肉供應減少,再加上國內非洲豬瘟疫情及「豬周期」等因素影響,豬肉價格
未來會繼續上升。根據發改委公布的數據顯示,農曆年過後,活豬價格從低位上升,至4月份後
則企穩回落。截至5月8日,全國平均活豬出場價格為每公斤15﹒16元人民幣,較年初升
8﹒9%,較去年同期大幅升45﹒8%。中國是最大的豬肉消費國,內地豬肉供應多關稅及疫
症發生下減少,集團可就供應的變化及其所導致的生豬價格變動,而不時調整策略,以達致利潤
最大化的結果。再加上政府採取多項重要措施來控制疫情,全國生豬及其產品的流通受到影響,
不同省份的生豬和豬肉價格因應其供需情況差異擴大。而集團正好利用廣泛覆蓋全國各地的生產
設置及冷鏈物流網絡,掌握了不同區域供求錯配所帶來的機會。
 
*今年第一季度業績好轉*
 
  萬洲國際今年第一季度業績因生鮮肉及肉製品業務上升,業績扭虧為盈,而管理層相信其美
國的業務可受惠豬價下半年提升而有所改善,同時有信心中國進口在需求下有機會提升。
 
  現時中美貿易問題及非洲豬瘟的發展似乎未有緩和的跡象,今年集團仍要面對相關不明朗因
素。非洲豬瘟的發生對集團的業務有利有弊,有害的就是旗下的工廠出現了疫情,因此停廠了一
段時間;有利的是國內中小型養殖戶的生存空間明顯受壓,規模較細效益較小的中小型豬農面臨
虧損而出現倒閉,從而提升行業的集中度。集團坐擁豐富的生物資產有能力霸佔更多市場份額。
 
  萬洲國際管理層已預計,中國生豬及豬肉價格在今年下半年較去年增長七成,反映生豬及豬
肉價格將分別升至每公斤24及36元人民幣,管理層亦預期今年第二季集團利潤表現可望復甦
,當中美國生豬生產利潤率有望擴張;受惠中美豬肉價差,相關貿易量將顯著提升至超過
2016年的水平;豬價提升對美國包裝肉利潤負面影響有限;內地包裝肉利潤有壓力,但管理
層預期其經營利潤率將介乎今年首季至去年的水平,將透過提價、產品組合升級等抵銷成本上升
的影響。現時「非洲豬瘟」已令國內的豬肉市場出現供應緊張,不單推高內地豬肉價格,同時還
推升了全球豬肉價格。集團全球化布局和垂直整合產業鏈可應付挑戰,實現規模和盈利的持續增
長。投資者可考慮於7﹒2元附近的位置增持或吸納,目標價為港幣8﹒44元。
《工銀亞洲證券業務部分析員 黃惠嫺》

*筆者為證監會持牌人士,並無持有上述股份

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備註: 即時報價更新時間為 19/06/2019 17:59
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